>> 廣發(fā)證券-煤炭開采行業(yè)周報(2023年第12期)：煤價延續(xù)高位波動，零進口關(guān)稅政策延期預(yù)計短期影響有限-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
1813KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心觀點：
近期市場動態(tài)：動力煤價延續(xù)小幅回落，雙焦價格穩(wěn)中有降。動力煤方面，秦港5500大卡煤價3月24日最新報價1095元/噸（本周累計下跌20元/噸）。年度長協(xié)3月港口5500大卡煤價為724元/噸，同比+4元/噸，環(huán)比-3元/噸（22年全年均價722元/噸，23Q1均價726元/噸，同比+0.4%）。供需面，本周港口市場煤報價延續(xù)小幅回落，受海外銀行相關(guān)風險事件影響，近期國際大宗商品價格波動較大，國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格也承壓，從需求看電廠日耗雖有季節(jié)性回落，但按重點電廠和統(tǒng)調(diào)電廠耗煤同比增速仍維持3%以上。后期，隨著氣溫回升，動力煤需求進入消費淡季，不過由于非電需求繼續(xù)增長，且終端和流通環(huán)節(jié)局部有一定補庫需求（重點電廠庫存可用天數(shù)約15天，處于歷史中位水平），預(yù)計需求仍有支撐。而供給端，前期保供政策下產(chǎn)地普遍維持高位產(chǎn)量，近期各地安監(jiān)又不同程度趨嚴，預(yù)計產(chǎn)量進一步增長難度較大?？傮w看，雖然短期市場仍有壓力，但中期供給平穩(wěn)疊加工業(yè)需求復(fù)蘇有望支撐現(xiàn)貨價格；焦煤方面，本周鋼鐵開工率繼續(xù)提升庫存有所回落，但下游焦炭對焦煤采購態(tài)度較為謹慎，且基本采取低庫存策略，焦煤價格出現(xiàn)回調(diào)。后期，隨著下游開工提升，焦煤需求有望進一步增加，同時考慮到供給維持平穩(wěn)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格或延續(xù)穩(wěn)健。
近期重點關(guān)注：（1）政策面：煤炭零進口關(guān)稅政策延期到年底，預(yù)計短期對進口影響有限，實際效果仍受國內(nèi)外價差、運力等多方面因素影響，目前焦煤國內(nèi)外價格倒掛，動力煤進口價差優(yōu)勢也不大，預(yù)計后期進口增量可能有限。（2）國內(nèi)供需面：前2月焦煤下游需求增速較高，工業(yè)用電穩(wěn)健增長，2季度預(yù)計需求增速回升，供給延續(xù)平穩(wěn)。（3）國際供需面：前2月進口量同比大增，環(huán)比（Q4單月平均）源自印尼、蒙古進口量均有下降。海外煤炭供給環(huán)比普遍回落，需求高位震蕩。
行業(yè)判斷：近期煤炭市場小幅波動，我們預(yù)計雖然短期動力煤需求面臨季節(jié)性回落，但3-5月工業(yè)需求有望持續(xù)回暖，同時安監(jiān)趨嚴產(chǎn)量難有增長，煤炭維持高位的確定性較大?？春妹禾糠€(wěn)健的業(yè)績和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：山煤國際、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風險提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價超預(yù)期下跌等。
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