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報告關(guān)鍵要素:
　　2023年3月24日，常熟銀行發(fā)布2022年年度業(yè)績報告。
　　投資要點:
　　2022年營收同比增長15%，歸母凈利潤同比增長25%：收入端，利息凈收入同比增長13.8%。成本收入比38.58%，繼續(xù)優(yōu)化。公司公布的2023年經(jīng)營計劃，營收增速10%左右，歸母凈利潤增速20%左右。
　　凈息差小幅下行，展望未來息差收窄或優(yōu)于同業(yè)：2022年凈息差3.02%，同比下滑4BP，主要與階段性減息政策因素有關(guān)。公司凈息差表現(xiàn)好于我們此前的預期。從貸款結(jié)構(gòu)看，由于中長期貸款占比相對較低，重定價的壓力相對較小，息差收窄的幅度或優(yōu)于同業(yè)。
　　2022年貸款總額同比增長18.82%，同比少增4.4億元：企業(yè)貸款同比增長18.98%，同比多增22.2億元；個人貸款同比增長16.78%，同比少增75.8億元。其中，個人經(jīng)營貸和住房按揭分別同比少增69.4億元和37.5億元。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，較高撥備為業(yè)績增長形成較好支撐：2022年不良率0.81%，環(huán)比略有上升，同比持平。撥備覆蓋率達到536.77%，維持高位，風險抵補能力較強。
　　盈利預測與投資建議：2022年受疫情因素影響，個人貸款增長放緩，預計2023年需求有望逐步修復。根據(jù)最新公布的業(yè)績數(shù)據(jù)，我們調(diào)整了2023年和2024年的盈利預測，小幅上調(diào)EPS至1.18元和1.4元。按照常熟銀行A股3月23日收盤價7.48元，對應2023年和2024年P(guān)B分別為0.85倍、0.75倍，維持增持評級。
　　風險因素：銀行業(yè)整體受宏觀經(jīng)濟、貨幣政策以及監(jiān)管政策的影響較大，經(jīng)濟以及相關(guān)政策的變動，都將對銀行的經(jīng)營產(chǎn)生重要影響。包括凈息差的變動、資產(chǎn)質(zhì)量預期等。