久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.86億元（+13.69%），歸母凈利潤(rùn)8.72億元（+9.17%）；單季度看，2022年Q4公司營(yíng)收32.86億元（+13.21%），歸母凈利潤(rùn)1.77億元（-20.88%）。
　　防務(wù)領(lǐng)域引領(lǐng)增長(zhǎng)，毛利率有所改善，費(fèi)用結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司22年航空及非航空防務(wù)產(chǎn)品營(yíng)收規(guī)模均穩(wěn)步增長(zhǎng)，航空產(chǎn)品營(yíng)收98.43億元（+13.80%），非航空防務(wù)產(chǎn)品營(yíng)收5.42億元（+20.50%），非航空民品營(yíng)收5.78億元（-10.68%）。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有所改善，整體毛利率達(dá)31.54%（+2.45pct）。凈利率同比略降0.25pct到8.06%，主要由于：①公司加大研發(fā)力度，研發(fā)費(fèi)用率大幅上升導(dǎo)致期間費(fèi)用率+2.01pct至21.87%；②計(jì)提信用減值損失較上年增加1.54億元。
　　換股吸并工作穩(wěn)步推進(jìn)，打造機(jī)載產(chǎn)業(yè)上市旗艦平臺(tái)。2023年3月16日，公司公告換股吸并中航機(jī)電的方案已收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，3月17日中航機(jī)電終止上市并摘牌。此次重組完成后，中航電子將整合吸收合并雙方資源，優(yōu)化航空工業(yè)機(jī)載板塊的產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有效提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的航空機(jī)載產(chǎn)業(yè)。
　　產(chǎn)業(yè)高景氣，公司作為航電系統(tǒng)龍頭有望迎來(lái)快速發(fā)展。公司以航電系統(tǒng)為主業(yè)，產(chǎn)品譜系全面，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，擁有較為完整的航空電子產(chǎn)業(yè)鏈，是航電系統(tǒng)龍頭。航電系統(tǒng)裝機(jī)量大：1）軍用：裝備升級(jí)換代提速，預(yù)計(jì)未來(lái)十年航電新裝和改裝市場(chǎng)空間近3000億元。2）民用：未來(lái)20年我國(guó)民用航電市場(chǎng)有望超萬(wàn)億。單機(jī)價(jià)值量提升：一代平臺(tái)多代航電，現(xiàn)代飛機(jī)單機(jī)航電價(jià)值量持續(xù)提升。公司作為國(guó)內(nèi)航電龍頭，技術(shù)積累深厚，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，軍民業(yè)務(wù)協(xié)同下有望迎來(lái)快速發(fā)展。在航空機(jī)載板塊資源整合的大背景下，公司作為航電平臺(tái)托管了5家實(shí)力強(qiáng)、體量大的研究所，系統(tǒng)內(nèi)部的資源整合潛力大。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　根據(jù)22年年報(bào)下調(diào)營(yíng)收增速并上調(diào)研發(fā)費(fèi)用率，預(yù)計(jì)23~24年歸母凈利潤(rùn)為9.95、11.79億元（上次為11.86、14.47億元），新增25年預(yù)測(cè)13.62億元，參考可比公司23年40倍PE，給予目標(biāo)價(jià)20.80元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工訂單和收入確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期；科研院所改制進(jìn)度等不及預(yù)期