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白酒板塊2月走勢(shì)較弱，較春節(jié)后高點(diǎn)回調(diào)較多：截至2023年3月24日，高端/次高端/區(qū)域酒相較2023年股價(jià)最高點(diǎn)跌幅分別為6.6%/10.4%/7.1%，主要有以下幾個(gè)原因：1）經(jīng)濟(jì)目前處于“弱復(fù)蘇”階段，商務(wù)活動(dòng)恢復(fù)較慢，使得市場(chǎng)對(duì)白酒企業(yè)Q1業(yè)績(jī)預(yù)期前高后低波動(dòng)大。2）批價(jià)呈現(xiàn)淡季效應(yīng)，表現(xiàn)平淡，板塊上漲缺少催化。從產(chǎn)業(yè)端來看，3月后為白酒行業(yè)常規(guī)的淡季，春節(jié)后的宴席市場(chǎng)的回補(bǔ)需求基本已消化完成，需求端暫時(shí)進(jìn)入空白期。3）從2022年10月板塊底部至春節(jié)后，股價(jià)漲幅較大。截至2023年2月28日，白酒板塊相較于2022年10月底部已上漲40%，各白酒上市公司漲幅在23%-70%之間。前期股價(jià)漲幅較大，基本面缺少催化，市場(chǎng)預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和力度產(chǎn)生分歧，因此市場(chǎng)對(duì)白酒板塊估值部分兌現(xiàn)，近期股價(jià)走勢(shì)較弱。
　　板塊估值合理，后續(xù)有催化，又到配置時(shí)：估值處于合理位置，具備性價(jià)比。我們認(rèn)為白酒板塊近期受資金流向影響，出現(xiàn)非基本面因素導(dǎo)致的調(diào)整，當(dāng)前估值已經(jīng)具備性價(jià)比。從絕對(duì)估值水平來看，2015年至今中證白酒PE（TTM）均值為32.6X，當(dāng)前值為35.6X，分位點(diǎn)為68.6%，目前絕對(duì)估值處于中樞附近位置。相對(duì)PE來看，接近支撐位。
　　企業(yè)積極有為，量、價(jià)、庫存管控和新品推出等都有新舉措。白酒企業(yè)采取控貨、提價(jià)、出新品等手段，積極迎接2023年。如口子窖、今世緣推出新品，老窖、特曲、劍南春提價(jià)，洋河、汾酒主動(dòng)控貨，酒鬼酒、武陵酒、口子窖、金種子酒召開品牌大會(huì)等。
　　投資建議：股價(jià)調(diào)整后更具配置性價(jià)比，再迎配置良機(jī)。宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)、基本面預(yù)期的分歧導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)板塊存在一定疑慮，我們認(rèn)為悲觀預(yù)期已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)已較為充分。我們認(rèn)為糖酒會(huì)酒企挺價(jià)政策的出臺(tái)以及招商效果超預(yù)期或?yàn)榘鍓K帶來積極催化，如出臺(tái)積極政策，對(duì)行業(yè)的快速恢復(fù)和良性發(fā)展起到積極作用。重點(diǎn)推薦：（1）白酒：首推今世緣、老白干酒；其次，推薦洋河股份、古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖等；關(guān)注其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的如貴州茅臺(tái)、五糧液、舍得、酒鬼等。（2）啤酒，推薦重慶啤酒、燕京啤酒、青島啤酒、華潤(rùn)啤酒。（3）大眾品：推薦安井食品、千味央廚、立高食品、千禾味業(yè)等；推薦鹽津鋪?zhàn)?、洽洽食品，關(guān)注勁仔食品、甘源食品；等；推薦疆外拓展邏輯順暢的天潤(rùn)乳業(yè)；關(guān)注絕味食品、海天味業(yè)、天味食品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響可能反復(fù)；需求恢復(fù)不夠強(qiáng)勁；食品安全問題等。