>> 安信證券-食品飲料行業(yè)食品調(diào)研反饋：勢能向上，奮勇爭先-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
趙國防,邢樂涵 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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休閑零食：行業(yè)需求逐步恢復，零食店渠道紅利持續(xù)釋放。市場消費恢復常態(tài)，行業(yè)需求逐步回暖。春節(jié)產(chǎn)銷兩旺，市場需求好于備貨預期，節(jié)后庫存水平處于低位，節(jié)后動銷持續(xù)向好，線下消費回暖利好行業(yè)發(fā)展。零食店快速擴店，渠道紅利持續(xù)釋放。當下零食行業(yè)正經(jīng)歷渠道變革，增量在于零食量販連鎖店加速擴店。目前看好向零食店供貨的產(chǎn)品型公司，如鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品等，積極擁抱零食店渠道，23年有望受益于零食店自身擴店及進駐SKU增加雙重紅利。
餐飲供應鏈：疫后需求修復，行業(yè)景氣度抬升。今年初餐飲復蘇進度超預期，烘焙渠道復蘇節(jié)奏稍慢。近期根據(jù)渠道交流，目前烘焙店已恢復至去年同期約九成水平，上游烘焙企業(yè)受益于需求修復，訂單穩(wěn)步增長。隨著疫情陰霾散去，消費力穩(wěn)步回升，也帶動行業(yè)景氣度重回上升通道。
近期調(diào)研反饋：
?。?）鹽津鋪子：渠道變革先行者，擴渠道減品項邁向高效運營。渠道結(jié)構(gòu)方面，23年鹽津渠道端重點在于零食店、電商、定量裝。23-24年將逐步拓展合作零食店系統(tǒng)。電商主要發(fā)展抖音、快手，以自播、達播結(jié)合推動電商渠道增長。產(chǎn)品體系方面，目前鹽津聚焦三大（烘焙、辣鹵、深海零食）、兩中（魔芋、烘焙）、一?。ㄊ砥┝笃奉悾苿痈髌奉愐?guī)模逐步上臺階。（2）甘源食品：重點發(fā)展零食店+電商+會員店，棕櫚油價格下降釋放利潤空間。渠道結(jié)構(gòu)方面，23年重點聚焦零食店、電商、會員店渠道。電商方面，23年主要依靠分銷、達播、自播帶動規(guī)模增長。會員店持續(xù)擴充SKU。產(chǎn)品戰(zhàn)略層面，目前核心品類依然為老三樣（青豌豆、瓜子仁、蠶豆），未來將重點提升口味型堅果占比，積極發(fā)展薯片、米餅等膨化產(chǎn)品。（3）勁仔食品：大包裝勢能向上，打造1+4產(chǎn)品矩陣。渠道結(jié)構(gòu)方面，23年渠道重心在于大包裝及零食店。23年將與各零食店系統(tǒng)展開拉網(wǎng)式合作。電商方面分拆直營旗艦店、新媒體、分銷，重點聚焦新媒體直播。產(chǎn)品維度，勁仔已形成1+4產(chǎn)品體系，鵪鶉蛋被作為第二大單品著力培育。23年規(guī)劃將推新5大品類，持續(xù)培育潛在第二曲線。（4）良品鋪子：主品牌邁向Pro大店時代，拓展零食店業(yè)態(tài)。戰(zhàn)略調(diào)整：23年一方面升級良品鋪子大店，另一方面開拓零食頑家進軍零食店渠道。大店方面，23年計劃新開1000家Pro大店，并改造1000家門店。零食店方面，規(guī)劃23年實現(xiàn)500家零食頑家門店布局，目前正在試水跑模型階段，單店模型基本能夠達到公司設(shè)定目標。（5）洽洽食品：春節(jié)備貨略有不足，展開零食店直營合作。產(chǎn)品層面，23年將持續(xù)推新紅袋品質(zhì)升級、藍袋口味創(chuàng)新。渠道層面，洽洽正通過數(shù)字系統(tǒng)推進百萬終端計劃，提升渠道有效陳列及活躍度。（6）立高食品：公司有望在烘焙渠道客戶修復+新品開拓+渠道下沉，疊加商超新品放量及餐飲渠道大客戶開拓下，實現(xiàn)營收修復，同時成本下行+產(chǎn)能利用率爬坡有望促進業(yè)績端加速增長。（7）南僑食品：南僑的貝果在山姆渠道表現(xiàn)亮眼，今年新增產(chǎn)能供應充足，烘焙渠道穩(wěn)步開拓；奶油及油脂業(yè)務有望隨著新品推進+進口品替代加速增長，收入端有望實現(xiàn)股權(quán)激勵目標。利潤端，棕櫚油價格回落+產(chǎn)能利用率提升帶動毛利率修復，凈利潤有望大幅增長。
風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期、行業(yè)競爭加劇、成本上行超預期、渠道拓展不及預期、調(diào)研樣本較少。
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