>> 中航證券-新能源行業(yè)周報：電力即將面臨供給緊張局面，儲能溫控助力新能源與算力升級-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 4963KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾帥 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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重點組合:TCL中環(huán)(3月金股)、天合光能(3月金股)、通威股份、福斯特、比亞迪、上能電氣、東方電氣、蘭石重裝、東岳集團H、中集安瑞科H
本周專題——儲能溫控助力新能源與算力升級
未來能源的需求將持續(xù)增長主要動力:人口持續(xù)增長，且主要為第三世界國家;科技進步帶來產(chǎn)業(yè)升級和生活方式改變，如互聯(lián)網(wǎng)普及推動數(shù)據(jù)運算量增加、設(shè)備自動化比例提升等;主流經(jīng)濟體的經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇和人均收入增加，以往全球經(jīng)濟增長率和能源消費需求增速的正相關(guān)關(guān)系;能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型"電力在能源需求中的占比握步提升、部分替代天然氣與石油。目前中國、歐盟、美國占新能源和儲能的需求普遍在八成左右、處于絕對領(lǐng)導(dǎo)地位。
隨著能源供給結(jié)構(gòu)變化和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，溫控下游未來幾年重要且需求彈性最高的下游為電力儲能(尤其電化學(xué)儲能)和數(shù)據(jù)中心。
行業(yè)跟蹤與觀點:
投資主線與宏觀環(huán)境:盡管歐盟委員會EC)宣布了其擬議的《凈零工業(yè)法案》，該法案旨在提升歐盟制造凈零技術(shù)的競爭力、確保至2030年歐盟至少40%的清潔技術(shù)需求可以通過本土生產(chǎn)來滿足，但我們判斷歐盟的人工成本過高、公共支出難以維持大規(guī)模補貼,，而我國國產(chǎn)裝備公司基本掌握了下一代光伏和鋰電池的技術(shù)，并在鈣鈦礦、鈉電池、固態(tài)鋰電池等領(lǐng)域不斷突破，未來歐盟與中國的合作是最合理選擇。另外，回溯2007年至今16年數(shù)據(jù)，美元指數(shù)與石油、天然氣、煤炭指數(shù)大多數(shù)時候皇負(fù)相關(guān)關(guān)系，若未來美元加息后走強則各能源指數(shù)有望田現(xiàn)短期下行的行情。未采若多晶硅和碳酸鋰價格出現(xiàn)持續(xù)下行趨勢，如光伏和儲能(悝電的股票PE投資彈性更大，“以價換量”將帶來行業(yè)滲透率、產(chǎn)能利用率和綜合毛利率的提升，若流動性充裕、則更優(yōu)先考慮銷量、訂單快速提升的科創(chuàng)領(lǐng)域有望“燕維斯雙擊”。
光伏:1)硅料價格維持較高水平，導(dǎo)致硅片電池(組件的成本提升，預(yù)計在硅料價格降低至15萬元噸以下、“以價換量”邏輯會驅(qū)動硅片電池組件和輔材放量;2)近期因為迸口高純石英砂短缺、價值頭部硅料企亞紛紛鎖定供給，因此N型確片出現(xiàn)局部短缺尤其是大量TOPCon和FIT電池產(chǎn)線紛紛投產(chǎn)""對應(yīng)N型醒片的需求增長明顯，因此從石英砂、增瑞企業(yè)到“陷額鎖砂”的頭部硅片企業(yè)得到較為明顯的關(guān)注;3)”關(guān)注新能源賽道玩家，無落后產(chǎn)能及庫存負(fù)擔(dān)，新產(chǎn)能效率更高，盈利格局開國;4)未來一年應(yīng)該重點觀察技術(shù)有所突破、市占率領(lǐng)先/提升、非硅成本快速降低的公司:具有“技術(shù)革新”的鈣鈦礦及其工藝裝備、POE激子與膠膜、鈉電池正極硬碳負(fù)極鈉系電解液、N型大硅片、透明背板TOPCon/HTIBC等新型電池及核心設(shè)備供應(yīng)商、儲能專用電芯、PET潤落/焒箔等。5)重點關(guān)注:TCL中環(huán)隆基綠能、通威股份、中來股份、福斯特、福萊特、聯(lián)泓新科、夫洋新材、美暢股份、歐晶科技、晶科能源、雙良節(jié)能+捷佳偉創(chuàng)、華民股份等。
儲能: 2023年全球大型儲能為主要增長點,中美兩大市場將成為核心增長點，大儲相關(guān)配套環(huán)節(jié)如大容量電芯和高功率PCS將迎來增長機會，尤其關(guān)注大儲專用電芯的產(chǎn)能儲備與達產(chǎn)進度。重點關(guān)注:―鵬輝能源、派能科技、科士達、上能電氣、科華數(shù)據(jù)、陽光電源、國軒高科、億緯鋰能。
氫能:近期國產(chǎn)電解槽和燃料電池持續(xù)取得技術(shù)突破，隨時可能出現(xiàn)“爆款”推動行業(yè)大幅前景。但目前我們的觀點為“上半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行、下半年核心部件寫應(yīng)用端取得突破”"且近期港股公司短期彈性或更高。重點關(guān)注:東岳集團H、中集安珊料、當(dāng)石重裝、億華通A+H、雄韜股份、東方電氣、寶豐能源。
新能源車:近期合資品牌降價去庫存，獲將帶來3~7月需求被提前刺激，新能源車企整體將同時面臨價與量的壓力。因此，按照我們的研究框架，重點看出口銷量彈程完真是較男成熟的歐洲吊痿的數(shù)量增長和市場份額提升，預(yù)計將帶來單車盈利能力提升。重點關(guān)注:比亞通。
泛能源行業(yè)重點關(guān)注:三峽能源、江蘇新能、華電新能(擬IPO)、浙江新能、晶科科技、金開新能、正泰電器、東方電氣、應(yīng)流股份。
近期重點報告:
《碳酸鋰價下跌點評:動力與儲能面臨“以價換量”機遇》(3月22日)
《中航新能源周報23W12:中國技術(shù)狂飆，歐盟的新能源野望與“二選一”終局展望》3月20日)
《中國的全球“碳中和”戰(zhàn)略與綠色能源領(lǐng)域投資重點機會梳理》(3月9日)
《儲能行業(yè)深度:儲變不驚，量價邏輯驗證開啟儲能增量時代》(3月5日)
風(fēng)險提示
國內(nèi)外“碳中和”政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)或暫緩，影響新能源投資需求、間接影響板塊公司估值
海外能源價格下跌，影響替代性的新能源需求、估值體系重構(gòu)
美聯(lián)儲加息導(dǎo)致海外資金成本提高、導(dǎo)致整體行業(yè)需求減弱，影響科技股估值
美元升值導(dǎo)致進口原材料成本提高、影響企業(yè)盈利能力，同時非美貨幣資產(chǎn)的短期投資價值承壓
新技術(shù)成熟度不及預(yù)期，影響行業(yè)推廣
上游N型硅片產(chǎn)能供應(yīng)不足，影響TOPCon和HJT等新技術(shù)的產(chǎn)能釋放、導(dǎo)致產(chǎn)能利用率低水平運轉(zhuǎn)
設(shè)備供應(yīng)商的核
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