久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3月24日，證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委就REITs分別發(fā)文，內(nèi)容涉及優(yōu)化項(xiàng)目推薦流程、完善審核注冊(cè)機(jī)制、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施納入REITs試點(diǎn)范圍、分類調(diào)整項(xiàng)目收益率要求和資產(chǎn)規(guī)模門檻等，從各維度為REITs實(shí)現(xiàn)常態(tài)化發(fā)行提供支持，進(jìn)而推動(dòng)REITs市場(chǎng)向著成熟健全的方向發(fā)展。本周（3月27日-3月31日），REITs市場(chǎng)將進(jìn)入年報(bào)密集披露期，底層資產(chǎn)最新評(píng)估價(jià)值將是年報(bào)中的增量信息，或?qū)EITs基金凈值產(chǎn)生一定影響。此外，根據(jù)基金上市公告書，2只新能源REITs將于3月29日上市，該類標(biāo)的的表現(xiàn)或值得期待。
　　▍市場(chǎng)回顧：公募REITs市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，高速公路、倉儲(chǔ)物流和保障房板塊出現(xiàn)普跌。上周，中證REITs（收盤）指數(shù)收于1032.24點(diǎn)，周下跌0.72%，未跑贏主要股票和債券寬基指數(shù)。分板塊看，高速公路、倉儲(chǔ)物流和保障房板塊出現(xiàn)普跌，大部分產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs仍錄得小幅上漲。市場(chǎng)交投邊際降溫，全周平均日度成交額和換手率較前周均值有所下行。
　　▍政策梳理：證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委發(fā)文助推REITs常態(tài)化發(fā)行。2023年3月24日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》、國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于規(guī)范高效做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目申報(bào)推薦工作的通知發(fā)改投資〔2023〕236號(hào)》，對(duì)于上述兩文的內(nèi)容，我們認(rèn)為有以下四點(diǎn)值得關(guān)注：
　　1.消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施納入公募REITs底層資產(chǎn)范圍——以百貨商場(chǎng)、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等為代表的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施正式納入公募REITs底層資產(chǎn)范圍。線下消費(fèi)場(chǎng)景對(duì)于拉動(dòng)居民消費(fèi)的作用不言而喻，將相關(guān)消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施納入試點(diǎn)范圍，有助于引入社會(huì)資本參與線下消費(fèi)場(chǎng)景投資，通過打造消費(fèi)者喜愛的線下消費(fèi)空間以增加居民消費(fèi)。對(duì)于REITs市場(chǎng)而言，新類型REITs的發(fā)行上市能夠推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)的擴(kuò)容增類，同時(shí)豐富投資者可投標(biāo)的，對(duì)C-REITs行穩(wěn)致遠(yuǎn)起到積極作用。
　　2.分類調(diào)整項(xiàng)目收益率要求——（1）證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委的發(fā)文中載明，非特許經(jīng)營權(quán)/非經(jīng)營收益權(quán)類項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來3年每年凈現(xiàn)金流分派率要求從4%微調(diào)至3.8%。事實(shí)上，由于發(fā)行時(shí)的溢價(jià)，以保障房REITs為代表的部分個(gè)券的凈現(xiàn)金流分派率（以發(fā)行價(jià)買入）已低于4%的要求，此次略微下調(diào)收益率要求也符合實(shí)際情況；（2）新增對(duì)特許經(jīng)營權(quán)/經(jīng)營收益權(quán)類項(xiàng)目的收益要求，即“基金存續(xù)期內(nèi)部收益率（IRR）原則上不低于5%”。對(duì)于特許經(jīng)營權(quán)REITs而言，由于剩余期限內(nèi)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值將逐年遞減并趨于零，原資產(chǎn)和新購入資產(chǎn)在運(yùn)營年數(shù)上的差異，或影響分派收益率的大小，因此通過IRR這一指標(biāo)對(duì)該類型REITs的收益進(jìn)行衡量具有現(xiàn)實(shí)意義。綜合來看，項(xiàng)目收益率的微調(diào)既有助于推動(dòng)更多資產(chǎn)滿足申報(bào)條件，同時(shí)又能夠保證新上市資產(chǎn)在收益方面的吸引力。
　　3.保障性租賃住房REITs資產(chǎn)規(guī)模門檻要求調(diào)整——由于各地保障性租賃住房的總體規(guī)模偏小，將首次發(fā)行時(shí)的當(dāng)期目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估凈值下調(diào)至8億元有助于推動(dòng)更多保障性租賃住房項(xiàng)目符合發(fā)行要求。而對(duì)于可擴(kuò)募資產(chǎn)規(guī)模要求不低于首發(fā)規(guī)模的2倍，也能保證保障性租賃住房項(xiàng)目原始權(quán)益人的擴(kuò)募能力，上市之后通過擴(kuò)募的方式既能夠進(jìn)一步擴(kuò)大項(xiàng)目總規(guī)模，還有助于盤活存量資產(chǎn)、促進(jìn)保障性租賃住房有效投資。
　　4.優(yōu)化項(xiàng)目推薦流程，完善審核注冊(cè)機(jī)制——此次證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委的發(fā)文，對(duì)REITs發(fā)行的全生命周期均做出相應(yīng)指導(dǎo)和要求，包括注重項(xiàng)目前期培育、規(guī)范申報(bào)推薦流程、發(fā)揮各參與主體作用、加強(qiáng)回收資金運(yùn)用監(jiān)管和項(xiàng)目運(yùn)營管理。這將有助于從各維度為REITs實(shí)現(xiàn)常態(tài)化發(fā)行提供支持，進(jìn)而推動(dòng)REITs市場(chǎng)向著成熟健全的方向發(fā)展。
　　▍項(xiàng)目?jī)?chǔ)備跟蹤：招投標(biāo)方面，根據(jù)中國招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)等公布的信息顯示，3月20日-3月26日當(dāng)周，洛陽龍門旅游集團(tuán)有限公司公示了龍門景區(qū)REITs項(xiàng)目的中標(biāo)結(jié)果、深圳市住建局就深圳市地下綜合管廊REITs項(xiàng)目進(jìn)行公開招標(biāo)。
　　▍公募REITs策略思考：本周（3月27日-3月31日），REITs市場(chǎng)將進(jìn)入年報(bào)密集披露期，根據(jù)去年公募REITs四個(gè)季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，在疫情因素?cái)_動(dòng)頻發(fā)和宏觀經(jīng)濟(jì)面臨增速下行壓力的情況下，部分底層基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營情況不及預(yù)期。盡管2022年年報(bào)披露的業(yè)績(jī)信息已反映在此前季報(bào)中，但底層資產(chǎn)最新評(píng)估價(jià)值仍是年報(bào)中的增量信息，或?qū)EITs基金凈值產(chǎn)生一定影響。此外，根據(jù)基金上市公告書，2只新能源REITs將于3月29日上市。新能源REITs底層資產(chǎn)在基礎(chǔ)發(fā)電收入上具備一定穩(wěn)定性，市場(chǎng)化發(fā)電收入上具備一定彈性，同時(shí)國補(bǔ)問題也在一定程度上得到了有效解決。疊加未來設(shè)備改造的發(fā)展空間以及當(dāng)前市場(chǎng)上同類資產(chǎn)的稀缺性，我們看好這類標(biāo)的在未來的表現(xiàn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期政策，包括高速公路通行費(fèi)減免、產(chǎn)業(yè)園區(qū)租金減免等；疫情影響超預(yù)期以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)不及預(yù)期或?qū)Φ讓淤Y產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響；地緣政治因素等不確定性影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。