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投資要點(diǎn)
　　布局工業(yè)級(jí)精密光學(xué)器件+模組+系統(tǒng)，自主研發(fā)構(gòu)建核心壁壘。公司1999年成立，布局工業(yè)級(jí)精密光學(xué)市場(chǎng)，產(chǎn)品涵蓋光學(xué)器件、光學(xué)鏡頭、光學(xué)系統(tǒng)三大類(lèi)別，2018-2022年?duì)I收復(fù)合增速達(dá)24%，持續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；自主研發(fā)能力強(qiáng)健，非球面加工、光學(xué)鍍膜等多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)優(yōu)于境外可比公司，定制化能力可滿足不同場(chǎng)景和客戶(hù)需求，下游客戶(hù)包括ALIGN、Facebook、KLA等多家國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。
　　精密光學(xué)德日占據(jù)技術(shù)高點(diǎn)，公司市占不足5%具備長(zhǎng)期空間。根據(jù)弗若斯特沙利文，2021年全球工業(yè)級(jí)精密光學(xué)市場(chǎng)規(guī)模約為135.7億元，預(yù)計(jì)2026年將突破268億元。其中下游半導(dǎo)體/生命科學(xué)市場(chǎng)合計(jì)占比超40%，預(yù)計(jì)2021-2026年將繼續(xù)保持10%+的復(fù)合增速，而新興市場(chǎng)ARVR檢測(cè)/生物識(shí)別/無(wú)人駕駛預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)20%+的復(fù)合增速。目前，德日憑借悠久的技術(shù)積累仍占據(jù)全球精密光學(xué)技術(shù)制高點(diǎn)，公司全球市占率不足5%，隨著下游市場(chǎng)發(fā)展以及國(guó)產(chǎn)下游企業(yè)崛起，公司具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
　　關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，半導(dǎo)體/生命科學(xué)核心驅(qū)動(dòng)。公司形成包括光刻機(jī)精密光學(xué)元件在內(nèi)的九大關(guān)鍵核心技術(shù)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，核心下游半導(dǎo)體/生命科學(xué)/ARVR檢測(cè)/生物識(shí)別/航空航天/自動(dòng)駕駛2021年收入分別為34.8%/26.7%/6.6%/8.2%/9%/4%，生命科學(xué)和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)成為驅(qū)動(dòng)公司規(guī)模擴(kuò)張的重要引擎。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為5.35/7.09/9.36億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.81/1.17/1.54億元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）終端需求疲軟；（2）產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及市場(chǎng)推廣不及預(yù)期；（3）客戶(hù)集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。