>> 國泰君安-中航沈飛(600760)盈利能力有望改善 戰(zhàn)斗機龍頭持續(xù)高增長-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 910KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊 |
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本報告導讀：
公司穩(wěn)步推進股權(quán)激勵方案，管理水平有望持續(xù)提升，致力于實現(xiàn)“科研、生產(chǎn)、維修”一體化發(fā)展，盈利能力有望持續(xù)改善，利潤有望持續(xù)高增長。
投資要點：
維持目標價101.23元，維持增持。受益于十四五練兵備戰(zhàn)背景下軍機旺盛需求釋放，疊加公司持續(xù)推進提質(zhì)增效，盈利能力持續(xù)提升，上調(diào)公司2022-2024年EPS分別為1.16/1.56/2.10元（1.12/1.44/1.81元），給予公司22年87.27倍PE，維持目標價101.23元，維持“增持”評級。
股權(quán)激勵穩(wěn)步推進，管理水平有望持續(xù)提升。公司第二期限制性股票激勵計劃首次授予完畢，向224名首批激勵對象授予限制性股票786.1萬股。公司已出臺兩期股權(quán)激勵方案，兩期計劃中技術(shù)和技能核心骨干人才占比93.46%，將核心骨干人才與公司長遠利益緊密結(jié)合，管理水平有望持續(xù)提升。
盈利能力持續(xù)改善，利潤有望保持高增長。1）我國較美國軍機數(shù)量及代際的顯著差距有望驅(qū)動戰(zhàn)斗機行業(yè)持續(xù)較快增長；2）公司為我國戰(zhàn)斗機龍頭，根據(jù)公告，公司未來將致力于實現(xiàn)“研、造、修”一體化發(fā)展；2022年公司收購吉航拓展維修業(yè)務(wù)，增資揚州院提升設(shè)計研發(fā)能力；3）伴隨著業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品量價提升及管理水平改善，公司盈利能力有望持續(xù)改善，利潤有望保持高增長。
催化劑：新裝備放量提速、維修能力顯著補強、設(shè)計研發(fā)能力有望迎來突破。
風險提示：新型號放量速度不及預(yù)期，維修等新業(yè)務(wù)拓展速度不及預(yù)期。
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