>> 華鑫證券-晨光生物(300138)公司事件點評報告：一季度利潤維持高增，品類擴張業(yè)績仍可期-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山,何宇航 |
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事件
晨光生物發(fā)布公告：2022營收63.0億元（+29.2%）；歸母凈利潤4.4億元（+23.5%）。預計2023Q1歸母凈利潤1.3~1.4億元，同增20.2%~30.5%。
投資要點
▌2022平穩(wěn)收官，一季度利潤維持高增
2022年營收63.0億元（+29.2%）；歸母凈利潤4.4億元（+23.5%）。2022Q4營收15.0億元(-10.1%)，歸母凈利潤1.0億元(+5.8%)，收入下滑系：新疆疫情影響發(fā)貨節(jié)奏疊加葉黃素價格下降。2022毛利率13.9%（-0.8pct），凈利率6.9%（-0.3pct）。2022Q4毛利率15.0%（+0.8pct），凈利率6.5%（+1.0pct）。2022年銷售費用率/管理費用率/財務費用率0.9%/5.1%/0.4%，同減0.2/0.0/0.7pct，2022Q4同增-0.1/0.2/-0.5pct。預計2023Q1歸母凈利潤1.3~1.4億元，同增20.2%~30.5%，扣非1.2~1.3億元，同增22.9%~34.4%。
▌主力產品增長穩(wěn)定，梯隊產品貢獻增量
植提業(yè)務營收26.5億元（+6.4%）；棉籽業(yè)務營收33.7億元（+53.4%）。銷量73.7萬噸（+11.1%）。直銷56.2億元（+41.4%），經銷6.7億元（-24.9%）。大陸營收51.1億元（+29.7%）；大陸以外11.8億元（+27.2%）。2022年境內/境外經銷商凈增加260/-33家至957/27家。其中主力產品：辣椒紅銷量8527噸，食品級葉黃素銷量同增16%；番茄紅素銷量26噸（折標后）創(chuàng)新高；迷迭香收入1196萬元，同增80%；水飛薊素收入3600多萬元，同比翻番。甜菊糖收入2.1億元，保健食品收入8315萬元，同增80%。
▌盈利預測
預計2023-2025年EPS為1.02/1.27/1.58元，當前股價對應PE為17/14/11倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、消費復蘇不及預期、行業(yè)競爭加劇、C端發(fā)展不及預期、產品擴張不及預期等。
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