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跨季資金量價(jià)齊升
　　海外方面，上周（3月20日-3月24日）美聯(lián)儲(chǔ)在3月FOMC會(huì)議上加息25bp。3月23日公布的美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1000人至19.1萬人，表明美國的就業(yè)市場(chǎng)維持強(qiáng)勁。前瞻地看，盡管美國通脹水平仍處于高位，但近期硅谷銀行倒閉引發(fā)的一系列風(fēng)險(xiǎn)事件疊加鮑威爾在3月FOMC會(huì)后的表態(tài)，使市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在5月繼續(xù)加息的可能性較低。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦資金利率期貨隱含的加息25bp的可能性僅約1成（13.3%），不加息可能性約9成（86.7%）。
　　國內(nèi)流動(dòng)性方面，上周（3月20日-3月24日）狹義流動(dòng)性小幅收緊。國信狹義流動(dòng)性高頻擴(kuò)散指數(shù)較此前一周（3月13日-3月17日）下降0.17至100.21，其中價(jià)格指標(biāo)貢獻(xiàn)-22.3%，數(shù)量指標(biāo)貢獻(xiàn)-77.7%。價(jià)格指數(shù)下降（緊縮）主要受上周一周R與DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）總體環(huán)比上行拖累，特別是14天資金量價(jià)齊升，與機(jī)構(gòu)跨季行為有關(guān)；而標(biāo)準(zhǔn)化后的同業(yè)存單加權(quán)利率、R001利率總體環(huán)比下行形成支撐。央行上周逆回購縮量續(xù)作，對(duì)數(shù)量指數(shù)構(gòu)成拖累。
　　上周（3月20日-3月26日），央行凈投放短期流動(dòng)性資金-1130億元。其中：7天逆回購凈投放-1130億元（到期4630億元，投放3500億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（3月27日-4月2日），央行逆回購將到期3500億元，其中7天逆回購到期3500億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（3月27日）央行7天逆回購凈投放2250億元，14天逆回購凈投放0億元。
　　債券發(fā)行方面，本周同業(yè)存單到期量超5000億元，提示關(guān)注潛在的資金面擾動(dòng)。上周政府債凈融資5417.9億元，本周計(jì)劃發(fā)行2485.5億元，凈融資額預(yù)計(jì)為382.0億元；同業(yè)存單凈融資-3395.5億元，本周計(jì)劃發(fā)行703.6億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-4740.3億元；企業(yè)債券凈融資-188.1億元（其中城投債融資貢獻(xiàn)約206.3%），本周計(jì)劃發(fā)行886.9億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-3323.5億元。
　　上周五（3月24日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（3月17日）下行0.13至100.30，同期美元指數(shù)下行0.76至103.11。3月24日，美元兌人民幣在岸匯率較3月17日的6.88下行約110基點(diǎn)至6.87，離岸匯率從6.89下行約416基點(diǎn)至6.85。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情出現(xiàn)反復(fù)，中國出現(xiàn)疫后通脹，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。