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>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)專題研究-生產(chǎn)要素系列研究二:中國人口發(fā)展的趨勢與影響(下篇)-230321
上傳日期:   2023/3/22 大小:   6042KB
格式:   pdf  共17頁 來源:   國信證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   董德志
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
人口數(shù)量的下降將造成勞動(dòng)人口的進(jìn)一步下降和人口老齡化的速度加快,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。2010年以后,中國15-64歲勞動(dòng)人口增速與GDP增長的同步性較高,勞動(dòng)人口增速從2010年的2.5%波動(dòng)下行至2020年的-2.7%,同期的GDP增速從10.6%下降至2.3%。人口老齡化從諸多方面影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展,老齡化過程會(huì)降低勞動(dòng)參與率,從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響;進(jìn)入老齡化階段后,撫養(yǎng)比的上升將會(huì)增加勞動(dòng)人口撫養(yǎng)非勞動(dòng)人口的負(fù)擔(dān),從而對(duì)勞動(dòng)年齡人口進(jìn)入勞動(dòng)力市場產(chǎn)生負(fù)面的影響,降低了勞動(dòng)參與率;人口的減少對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的影響也不盡相同,近些年制造業(yè)增加值與制造業(yè)人口的關(guān)系在減弱。
  隨著老齡化的加深和撫養(yǎng)比的提升,居民消費(fèi)率將有所提升,儲(chǔ)蓄率將有所下降。1982-2021年中國人口撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)比率的變化趨勢較為一致,1982-2010年人口撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)率總體上下降趨勢,2010年以后由于勞動(dòng)人口數(shù)量的減少人口撫養(yǎng)比開始上升,同時(shí)居民消費(fèi)率也開始上升。老齡化進(jìn)程將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)造成重大影響,消費(fèi)比例提升的同時(shí),投資和出口比例有所下降。總?cè)丝趽狃B(yǎng)比的上升將促進(jìn)居住類支出,老年人口撫養(yǎng)比的上升將增加醫(yī)療保健支出。在人口老齡化提升消費(fèi)率的同時(shí),會(huì)降低居民的儲(chǔ)蓄率。
  伴隨著人口老齡化和總撫養(yǎng)比的上升,失業(yè)率有所下降,行業(yè)年齡結(jié)構(gòu)有所變化。2010年隨著15-64歲勞動(dòng)人口占比的下降和總撫養(yǎng)比的上升,失業(yè)率呈現(xiàn)下降的趨勢,從2009年4.3%下降到2019年的3.62%。2010-2020年的人口老齡化過程與制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)人員的年齡結(jié)構(gòu)的變化相關(guān)性較大,老齡人口占比逐漸增多。
  人口結(jié)構(gòu)的變化與長期利率的走勢較為一致。從日本、美國和德國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看,10年期國債利率與青年/中年人口比例的變化趨勢較為一致,其原因包括:第一,青年人口的儲(chǔ)蓄率低于中年人口,青年人口占比增加引發(fā)儲(chǔ)蓄率的降低,從而減少了資金供給,進(jìn)而抬升了利率;第二,青年人口的借貸高于中年人口,青年人口比例的上升增加了全社會(huì)資金需求,從而提高了利率水平。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:人口政策出現(xiàn)重大調(diào)整;測算變量出現(xiàn)較大變化。
  
 
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