>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：央行“雙管齊下”投放中長期流動性-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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央行“雙管齊下”投放中長期流動性
海外流動性方面，上周（3月13日-3月17日）歐央行在3月議息會議上決定加息50bp。3月16日公布的美國初請失業(yè)金人數(shù)減少2萬人至19.2萬人，表明美國的勞動力市場韌性仍強。前瞻地看，盡管美國通脹水平仍處于高位，但近期硅谷銀行倒閉引發(fā)的一系列風(fēng)險事件，使市場從預(yù)期美聯(lián)儲加息提速，轉(zhuǎn)而博弈是否暫緩加息。美聯(lián)儲聯(lián)邦資金利率期貨隱含的加息25bp的可能性回升至約6成（62%），不加息可能性約4成（38%）。
國內(nèi)流動性方面，上周（3月13日-3月17日）狹義流動性繼續(xù)走寬。國信狹義流動性高頻擴散指數(shù)較此前一周（3月6日-3月10日）上升0.33至100.38，其中價格指標(biāo)貢獻-96.2%，數(shù)量指標(biāo)貢獻196.2%。價格指數(shù)下降（緊縮）主要受上周一周7天/14天R與DR加權(quán)利率、R001利率總體環(huán)比上行拖累，而標(biāo)準(zhǔn)化后的同業(yè)存單加權(quán)利率環(huán)比下行形成支撐。央行上周逆回購和MLF超額續(xù)作，對數(shù)量指數(shù)構(gòu)成支撐。
上周（3月13日-3月19日），央行凈投放短期流動性資金4310億元。其中：7天逆回購凈投放4310億元（到期320億元，投放4630億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。此外，3月15日MLF凈投放1810億元（到期3000億元，投放4810億元），并宣布將于3月27日降準(zhǔn)25bp。本周（3月20日-3月26日），央行逆回購將到期4630億元，其中7天逆回購到期4630億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（3月20日）央行7天逆回購凈投放-110億元，14天逆回購凈投放0億元。
債券發(fā)行方面，上周政府債凈融資185.9億元，本周計劃發(fā)行6067.0億元，凈融資額預(yù)計為4824.5億元；同業(yè)存單凈融資998.4億元，本周計劃發(fā)行959.2億元，凈融資額預(yù)計為-6542.5億元；企業(yè)債券凈融資849.3億元，其中城投債融資貢獻約74.6%，本周計劃發(fā)行1056.7億元，凈融資額預(yù)計為-2954.0億元。本周同業(yè)存單到期量超7000億元，提示關(guān)注潛在的資金面擾動。
上周五（3月17日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（3月10日）上行0.36至100.43，同期美元指數(shù)下行0.79至103.86。3月17日，美元兌人民幣在岸匯率較3月10日的6.97下行約888基點至6.88，離岸匯率從6.98下行約885基點至6.89。
風(fēng)險提示：疫情出現(xiàn)反復(fù)，中國出現(xiàn)疫后通脹，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。
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