>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟宏觀周報：2月國內(nèi)CPI表現(xiàn)偏弱或與勞動參與率上升有關(guān)-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
大小： |
1467KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董德志,李智能 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2月國內(nèi)CPI表現(xiàn)偏弱或與勞動參與率上升有關(guān)。2月國內(nèi)物價走勢偏弱主要受食品和服務(wù)品價格的影響?？紤]到國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，需求大概率也持續(xù)上升，2月國內(nèi)食品和服務(wù)品價格下降或均與供給明顯增加有關(guān)而非需求回落的結(jié)果。我們猜測2月國內(nèi)食品和服務(wù)品供給明顯增加或均與勞動參與率上升有關(guān)。過去三年受疫情影響，城市里的工作機會明顯減少，可能導(dǎo)致相當(dāng)一部分民眾從城市返回農(nóng)村從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動，這導(dǎo)致疫情期間國內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)GDP增速明顯抬升，而相應(yīng)地勞動參與率則明顯下降。今年春節(jié)后，很可能很多人重新從農(nóng)村出來到城市尋找工作機會，這導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)類似“清倉處理”的臨時供給增加效應(yīng)，食品價格下降。與此同時勞動參與率上升，而城市里主要是服務(wù)業(yè)吸納這些新增的就業(yè)需求，具體表現(xiàn)就是城市里的服務(wù)品供給增加，服務(wù)品價格下降。
我們在前期的專題報告中總結(jié)認為疫后中國經(jīng)濟修復(fù)的關(guān)鍵在就業(yè)，因此2月價格數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來的勞動參與率上升或表明國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)的基礎(chǔ)進一步得到了穩(wěn)固。此外，勞動參與率的上升也有助于降低國內(nèi)的通脹壓力。
本周國信高頻宏觀擴散指數(shù)A轉(zhuǎn)負，指數(shù)B小幅回落。從分項來看，本周投資領(lǐng)域景氣向好，消費領(lǐng)域景氣有所回落，房地產(chǎn)領(lǐng)域景氣變化不大。從季節(jié)性比較來看，本周指數(shù)B標準化后（即年初第一周設(shè)定為100）小幅回落，但在歷史同期范圍內(nèi)仍處于較高水平，表明國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢相對穩(wěn)固。
周度價格高頻跟蹤:
?。?）本周食品價格繼續(xù)下跌，非食品價格繼續(xù)上漲。2023年3月食品、非食品價格環(huán)比或均高于季節(jié)性水平。預(yù)計3月CPI食品環(huán)比約為-0.5%，CPI非食品環(huán)比約為零，CPI整體環(huán)比約為-0.1%，高基數(shù)帶動下3月CPI同比或繼續(xù)小幅回落至0.9%。
?。?）1月中旬至下旬，隨著春節(jié)臨近，國內(nèi)生產(chǎn)活躍度明顯下降，但國內(nèi)需求仍處于向上修復(fù)進程中，供需有所失衡，國內(nèi)生產(chǎn)資料價格出現(xiàn)上漲。2月上旬和中旬，隨著春節(jié)后國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)活動恢復(fù)正常，供給明顯增加，國內(nèi)生產(chǎn)資料價格有所回落；2月下旬，隨著國內(nèi)需求持續(xù)回暖，國內(nèi)生產(chǎn)資料價格止跌回升。預(yù)計2023年3月國內(nèi)PPI環(huán)比回升至正值，高基數(shù)帶動下PPI同比繼續(xù)回落至-2.3%左右。
風(fēng)險提示：政策刺激力度減弱，經(jīng)濟增速下滑
|
|
