>> 國(guó)信證券-2023年1-2月財(cái)政數(shù)據(jù)解讀：政策前置發(fā)力，財(cái)政收入下滑但支出回升-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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來源： |
國(guó)信證券 |
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作者： |
董德志,李智能 |
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事項(xiàng)：
3月17日財(cái)政部公布，1-2月全國(guó)一般公共預(yù)算收入45642億元，同比下降1.2%。一般公共預(yù)算支出40898億，同比增長(zhǎng)7%。全國(guó)政府性基金預(yù)算收入6965億元，同比下降24%。全國(guó)政府性基金預(yù)算支出12493億元，同比下降11%。
解讀：
結(jié)論：全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比-1.2%低于2022年全年增速（0.6%），為近十年同期增速第二低，僅高于2020年1-2月的-9.9%。反映出防疫機(jī)制轉(zhuǎn)換初期疫情達(dá)峰、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固帶來的收入承壓和財(cái)政收支緊平衡狀態(tài)。一般公共預(yù)算支出7%略高于2022年全年同比增速（6.1%）。從預(yù)算完成度來看，1-2月一般公共預(yù)算收入略低，支出略高。收入端，稅收收入下滑，非稅收入繼續(xù)高增，但漲幅收窄。支出結(jié)構(gòu)上，債務(wù)付息、衛(wèi)生健康、社保就業(yè)等分項(xiàng)支出增速較快。受土地出讓相關(guān)收支拖累，政府性基金收支增速持續(xù)下行。高頻數(shù)據(jù)顯示，土地市場(chǎng)和房屋銷售景氣度均有所回暖，但尚未表現(xiàn)出明顯的修復(fù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)政府性基金收支仍將承壓。
前瞻地看，受調(diào)入資金和專項(xiàng)債結(jié)存限額影響，后續(xù)財(cái)政加力程度有待觀察。一方面，調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余下降。2023年安排1.2萬億，相較于去年的2.3萬億大幅下滑。另一方面，專項(xiàng)債結(jié)存限額空間收窄。通過動(dòng)用結(jié)存限額，去年實(shí)際新增專項(xiàng)債超過4萬億。今年結(jié)存限額1.15萬億，已位于近五年低點(diǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)際使用限額較去年下降。
年初專項(xiàng)債發(fā)行繼續(xù)前置發(fā)力，基建投資仍為穩(wěn)增長(zhǎng)主要抓手。2023年開年以來財(cái)政政策前置發(fā)力，截至3月中，新增專項(xiàng)債發(fā)行1.19萬億，專項(xiàng)債投向和用作資本金領(lǐng)域也持續(xù)擴(kuò)圍。2023年1-2月有80.6%的項(xiàng)目收益專項(xiàng)債投向基建領(lǐng)域，較2022年同期（73.5%）有所提升。
一般公共預(yù)算：收入增速下滑，支出增速回升
2023年1-2月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入45642億元，同比下降1.2%，低于2022年全年同比增速（0.6%），為近十年同期增速第二低，僅高于2020年1-2月的-9.9%。這反映出防疫機(jī)制轉(zhuǎn)換初期疫情達(dá)峰、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固帶來的收入承壓和財(cái)政收支緊平衡狀態(tài)。
一般公共預(yù)算支出40898億，同比增長(zhǎng)7%，略高于2022年全年同比增速6.1%。從預(yù)算完成進(jìn)度來看，2023年1-2月一般公共預(yù)算收入完成21.0%，略低于2022年和2021年水平；一般公共預(yù)算支出完成14.9%，略高于2022年和2021年水平
收入端，稅收收入下滑，非稅收入繼續(xù)高增、漲幅收窄。1-2月全國(guó)稅收收入39412億元，同比下降3.4%，基本持平2022年考慮留抵退稅后的稅收收入增速（-3.5%）；非稅收入6230億元，同比增長(zhǎng)15.6%，較2022年24.4%的增速有所下降，但仍位于較高水平。
四大稅種中，增值稅15787億元，同比增長(zhǎng)6.3%，增速隨留抵退稅影響消失而修復(fù)。消費(fèi)稅3568億元，同比下降18.4%，相比去年四季度大幅下滑。企業(yè)所得稅10167億元，同比增長(zhǎng)11.4%。個(gè)人所得稅3881億元，同比下降4%。與進(jìn)出口相關(guān)的稅種表現(xiàn)分化：進(jìn)口貨物增值稅、消費(fèi)稅2933億元，同比下降21.6%，拉低一般公共財(cái)政收入1.8個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)稅401億元，同比下降27%。出口退稅3501億元，同比增長(zhǎng)9.7%，小幅拖累財(cái)政收入。預(yù)計(jì)隨著出口承壓，出口退稅增速將有所下滑。
支出結(jié)構(gòu)上，債務(wù)付息、衛(wèi)生健康、社保就業(yè)等分項(xiàng)支出增速較快。債務(wù)付息支出1247億元，同比增長(zhǎng)27.3%，拉動(dòng)一般公共預(yù)算支出0.7個(gè)百分點(diǎn)。衛(wèi)生健康支出3942億元，比上年同期增長(zhǎng)23.2%，拉動(dòng)支出增幅2.0個(gè)百分點(diǎn)。社保就業(yè)支出7805億元，比上年同期增長(zhǎng)9.8%，拉動(dòng)支出增幅1.8個(gè)百分點(diǎn)。與基建相關(guān)的項(xiàng)目中，交通運(yùn)輸支出增速為-0.2%，較2022年增速（5.3%）大幅下滑；城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出增速0.7%；農(nóng)林水事務(wù)支出增長(zhǎng)11.4%，較2022年增速（2.3%）大幅上升。預(yù)計(jì)后續(xù)受專項(xiàng)債前置發(fā)行影響，基建類支出增速將有所提高。
隨著政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，財(cái)政還本付息壓力不斷增加，未來將對(duì)支出結(jié)構(gòu)造成影響。2022年中央財(cái)政利息支出占中央本級(jí)支出的18%左右，從國(guó)際比較來看位于較高水平。全國(guó)一般公共預(yù)算的利息支出占比也從2015年的2%上升至2022年的4.4%。
政府性基金預(yù)算：土地出讓下行持續(xù)拖累
受土地出讓相關(guān)收支拖累，政府性基金收支增速持續(xù)下行。2023年1-2月，全國(guó)政府性基金預(yù)算收入6965億元，同比下降24%。其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入5627億元，同比下降29%。全國(guó)政府性基金預(yù)算支出12493億元，同比下降11%。其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出7848億元，同比下降15.7%。高頻數(shù)據(jù)顯示，土地市場(chǎng)和房屋銷售景氣度均邊際回暖，但尚未表現(xiàn)出明顯的修復(fù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)政府性基金收支仍將承壓。
總結(jié)：政策前置發(fā)力，效果有待觀察
2023年的財(cái)政預(yù)算報(bào)告圍繞加力提效和防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)主基調(diào)，赤字率提高0.2個(gè)百分點(diǎn)到3%，赤字規(guī)模上升5100億到3.88萬億；專項(xiàng)債新增限額相比去年提高1500億，從3.65萬億上升到3.8萬億。廣義口徑的赤字，即赤字規(guī)模與專項(xiàng)債之和為7.68萬億，較去年增加6600億。
受調(diào)入資金和專項(xiàng)債結(jié)存限額影響，后
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