>> 東興證券-時尚&輕工行業(yè)周觀點：線下消費穩(wěn)健復(fù)蘇，繼續(xù)關(guān)注出行產(chǎn)業(yè)鏈-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大小： |
1413KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉田田,常子杰,魏宇萌 |
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觀點綜述：
近期出行各方面數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)，包括酒店、餐飲、旅游等出行相關(guān)的領(lǐng)域出現(xiàn)復(fù)蘇明顯。疊加部分行業(yè)和公司成長性，重點公司的收入、業(yè)績有望超過2019年甚至較疫情前實現(xiàn)正增長，本周繼續(xù)重點推薦出行產(chǎn)業(yè)鏈。分領(lǐng)域看：
酒店：供給出清集中度加速提升，疫后復(fù)蘇疊加供需差帶動經(jīng)營反彈。根據(jù)STR，2022年國內(nèi)酒店RevPAR月均恢復(fù)率約為2019年的6成，頭部連鎖酒店集團品牌經(jīng)營表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。2023年以來境內(nèi)酒店整體RevPAR較2019年已實現(xiàn)正增長，復(fù)蘇趨勢顯著。中長期來看，中高端結(jié)構(gòu)性機會仍存，中高端酒店市場空間廣、集中度仍有提升空間，另一方面，疫情后行業(yè)供給端持續(xù)出清，市場集中度加速提升。標的方面，重點關(guān)注門店規(guī)模領(lǐng)先、品牌矩陣完善、經(jīng)營效率高的頭部酒店集團，如錦江酒店、首旅酒店、華住集團，兼具復(fù)蘇彈性和集中度提升紅利。
餐飲：疫情期間價格被壓制、單店受損嚴重的品牌復(fù)蘇彈性大，兼具連鎖化拓店成長性。橫向?qū)Ρ瘸鲂挟a(chǎn)業(yè)鏈，餐飲從消費場景看疫情期間韌性更強，但23年仍有反彈空間。2023年1-2月，我國社零餐飲收入較2019年1-2月增長16%，限額以上餐飲收入較2019年1-2月增長32%，疫后餐飲市場快速反彈，且連鎖餐飲復(fù)蘇更強勁。選股思路上，短期看，疫后復(fù)蘇將是主要催化，疫情期間價格壓制明顯、單店受損嚴重、拓店進程受阻的品牌，疫后彈性更強。中期看，疫情影響消退后，行業(yè)將回歸開店邏輯，關(guān)注各餐飲企業(yè)現(xiàn)有門店距離賽道天花板之間的剩余空間。建議關(guān)注單店模型優(yōu)秀、標準化復(fù)制性強的小酒館海倫司，以及單店盈利有望邊際改善的高端茶飲奈雪的茶。
旅游（景點、出境游、博彩）：疫后出行復(fù)蘇，長途游、出境游相關(guān)標的彈性更大。國內(nèi)旅游方面，全國出游人數(shù)有較大恢復(fù)空間：2022年全國旅游人次和旅游收入僅有2019的4成左右。中國旅游研究院預(yù)測，2023年國內(nèi)旅游人次及旅游收入將恢復(fù)至2019年的7成以上%。出境游方面，疫情三年國際航班量和國際航班訂座量驟降，訂座量僅有疫情前的3%-4%水平。2023年1月份訂座量已恢復(fù)到2019年的約12%水平。中國旅游研究院預(yù)計2023年全年入出境游客人數(shù)有望超9000萬人次，同比翻一番，恢復(fù)至疫前的31.5%。投資思路上，國內(nèi)景區(qū)建議關(guān)注符合休閑度假趨勢的休閑一體化景點；出境游建議關(guān)注率先復(fù)蘇的澳門博彩業(yè),以及受益旅游線上化率提升的OTA龍頭。
市場回顧
本周紡織服裝行業(yè)上漲0.68%，輕工制造上漲1.87%，商貿(mào)零售上漲2.49%，社會服務(wù)上漲1.87%，美容護理上漲0.30%，在申萬31個一級行業(yè)中分別排第17、12、7、11、20名。指數(shù)方面，上證指數(shù)上漲0.46%，深證成指上漲3.16%。
重點推薦：錦江酒店、科銳國際、海倫司、珀萊雅、貝泰妮、愛美客、李寧、安踏體育、臺華新材、華利集團、金牌廚柜、志邦家居、瑞爾特、索菲亞
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行影響購買力、疫情發(fā)展超預(yù)期，政策風(fēng)險
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