>> 長城國瑞證券-電新行業(yè)雙周報2023年第4期總第4期：新能源汽車降價壓縮利潤空間，關(guān)注回歸常態(tài)拐點-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 3175KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長城國瑞證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃文忠 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行情回顧：
報告期內(nèi)電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅為-2.91%，跑輸滬深300指數(shù)4.42Pct。電力設(shè)備申萬二級子行業(yè)電機Ⅱ、電網(wǎng)設(shè)備、其他電源設(shè)備Ⅱ、電池、風(fēng)電設(shè)備、光伏設(shè)備漲跌互現(xiàn)，分別變動2.34%、0.75%、-1.06%、-2.32%、-3.49%、-6.27%。重點跟蹤的三級子行業(yè)鋰電池、電池化學(xué)品均在下跌，分別下跌2.39%、2.03%。
2022年初至本報告期末，電力設(shè)備行業(yè)累計下跌26.45%，滬深300指數(shù)累計下跌18.49%，電力設(shè)備行業(yè)累計跑輸7.96Pct。電力設(shè)備的六個申萬二級子行業(yè)均在下跌，其中電池累計跌幅最大，為36.03%。重點跟蹤的兩個三級子行業(yè)鋰電池、電池化學(xué)品全部下跌，跌幅分別為34.52%、39.41%。電力設(shè)備行業(yè)整體表現(xiàn)較差。
本報告期內(nèi)重點跟蹤三級子行業(yè)個股以下跌為主。報告期內(nèi)，鋰電池行業(yè)27只A股成分股中只有4只個股上漲，其中蔚藍(lán)鋰芯漲幅最大，為5.60%。電池化學(xué)品34只A股成分股中只有9只個股上漲，其中新宙邦漲幅最大，為5.35%。
估值方面，截至2023年3月24日，電力設(shè)備行業(yè)PE為25.94倍，低于負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差，位于申萬一級行業(yè)第15位的水平。電力設(shè)備申萬二級行業(yè)中重點跟蹤的電池行業(yè)PE為29.30倍，位居第三位。重點跟蹤的兩個三級子行業(yè)PE分別為鋰電池34.57倍、電池化學(xué)品21.13倍。
行業(yè)動態(tài)方面，本報告期，電力設(shè)備行業(yè)共有27家上市公司的股東凈減持7.16億元。其中，僅1家增持0.21億元，26家減持7.36億元。
投資觀點：
汽車行業(yè)降價熱潮不曾消退，雖以燃油車為主場，但新能源市場價格戰(zhàn)依舊不容忽視。憑借較高的利潤率，特斯拉在這一降價中依舊可以收獲可觀的利潤，但對于國內(nèi)新能源新勢力來說將是很大的挑戰(zhàn)，也有部分新勢力品牌比如蔚來、理想等明確表示不降價，主要系其因投入過大還未實現(xiàn)盈利。但降價熱潮不會持續(xù)存在，市場終會回歸正常狀態(tài)，建議重點關(guān)注國內(nèi)新能源汽車新勢力品牌的競爭情況。
此外，還需關(guān)注此次降價對于新能源產(chǎn)業(yè)鏈中上游的影響。新能源車企的不斷降價，定會造成零部件廠商的價格被壓低，進而造成動力電池及原材料廠商的利潤空間被壓縮，產(chǎn)業(yè)鏈增速放緩的同時，盈利水平下降。盈利水平何時出現(xiàn)拐點，則需關(guān)注此次降價熱潮何時消退，市場何時回歸正常狀態(tài)。建議重點關(guān)注國五向國六以及國六a向國六b切換進程、新能源汽車去庫存進程及其銷售恢復(fù)情況。
風(fēng)險提示：
新能源汽車銷量不及預(yù)期；新能源汽車價格波動的風(fēng)險；中上游企業(yè)被波及的風(fēng)險。
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