>> 南京證券-四方股份(601126)網(wǎng)內(nèi)業(yè)務穩(wěn)健增長，網(wǎng)外業(yè)務快速爬升-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1165KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李承書 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：國家電網(wǎng)變電設備2023年第一批集中采購中標結(jié)果于近期公布。其中，繼電保護共招標8.55億元，公司中標金額1.58億元，占比18.5%，僅次于國電南瑞35.1%的中標份額。2022年第一批集中采購招標中，公司中標金額1.42億元。據(jù)此計算，公司本次集中采購中標金額同比增長11.3%。此外，2023年國家電網(wǎng)第一批變電設備單一來源采購中，公司中標8111萬元，較2022年第一批中標金額6496萬元同比增長24.9%。2023年國家電網(wǎng)第一批次的集中采購和單一來源采購合并統(tǒng)計，公司中標金額2.39億元，同比增長15.5%。（數(shù)據(jù)來源：電能革新）
電網(wǎng)投資2023年保持高位。2022年初，國家電網(wǎng)計劃當年電網(wǎng)投資為5012億元，首破5000億元，同比增長6%。2023年年初，電網(wǎng)計劃今年投資將超5200億元，較2022年計劃投資金額同比增長4%，再創(chuàng)歷史新高。公司二次設備市場份額長期維持在第二位，僅次于國電南瑞，市場格局穩(wěn)定。電網(wǎng)投資保持高位將使公司基本盤維持穩(wěn)健增長。
電源投資高增為公司注入新增長動力。據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，2022年電源投資共完成7208億元，同比增長22.8%。在碳達峰、碳中和的大背景下，展望未來2至3年，預計新能源發(fā)電、核電、火電投資仍將維持較快增速，僅常規(guī)水電投資將放緩。此外，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型使儲能的建設提上日程，儲能（包括抽水蓄能、電化學儲能）投資預計將在較長時間內(nèi)維持快速增從公司長。的收入結(jié)構(gòu)看，發(fā)電側(cè)業(yè)務從2019年的8.77億元快速攀升至2021年的13.79億元，復合增速超過25%；2022年上半年，公司發(fā)電側(cè)業(yè)務收入同比增長30.3%，均表明公司顯著受益于我國發(fā)電側(cè)投資保持較快增長。
盈利預測與投資建議：預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為48.80、58.00、71.00億元，較上年同比增長23.45%、19.71%、16.77%；歸母凈利潤分別為5.57億、6.67、7.79億元，較上年同比增長23.23%、19.75%、16.79%。公司2022、2023、2024年EPS分別為0.69、0.82、0.96元，對應2023年3月17日股價的PE分別為19.99、16.82、14.36倍，給予“買入”評級。
風險提示：電網(wǎng)投資不及預期；競爭加劇導致毛利率下滑
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