>> 海通證券-中國建筑興業(yè)(0830.HK)歸母凈利潤大增和經(jīng)營質(zhì)量改善并進，行業(yè)新一輪機遇可期-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
張欣劼 |
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事項：近期中國建筑興業(yè)公布2022年全年業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入76.7億港元，同增21.8%；歸母凈利潤4.22億港元，同增44.5%；每股盈利19.11港仙。
凈利潤略超預期，主營業(yè)務占比快速提升和盈利能力改善推動經(jīng)營質(zhì)量改善。2022年公司實現(xiàn)凈利潤4.22億港元，略超出我們前期預計的4.18億港元。與此同時，實現(xiàn)營業(yè)收入76.7億港元，略低于我們前期預測值83.44億港元。這一定程度上反映了公司2022年經(jīng)營質(zhì)量得到了提升，突出表現(xiàn)是公司主營業(yè)務的貢獻占比明顯提升和盈利能力的提升。從營業(yè)收入看，2022年幕墻業(yè)務貢獻比重達到75.4%，同比提升4.3pct；從毛利潤看，2022年幕墻業(yè)務貢獻比重達到84.3%，同比提升31.7 pct。2022年公司整體毛利率10.76%，與2021年的10.75%基本持平；2022年凈利率5.34%，同比提升0.84pct。
區(qū)域戰(zhàn)略優(yōu)化，港澳市場發(fā)力明顯，大力拓展內(nèi)地優(yōu)質(zhì)業(yè)主。2022年港澳幕墻新簽合約額59.6億港元，同比增長42%；實現(xiàn)營業(yè)收入35.96億港元，同比增長38.1%。公司2022年在港澳幕墻市場的龍頭地位得到了進一步穩(wěn)固，與此同時，2022年公司港澳幕墻業(yè)務毛利率達到19.4%，同比提升5.7pct。對公司2022年的內(nèi)地幕墻業(yè)務來說，2022年新簽幕墻合約額26.34億港元，同比增長28.5%。除此之外，海外業(yè)務和非核心業(yè)務在2022年進一步壓縮，在手未完合約額同比下降26.5%，占比同減14.5pct至21.3%。
2022年新簽合約同增23.4%，亞洲新一輪需求放量可期。2022年公司新簽合約額101.27億港元，突破百億港元大關(guān)，創(chuàng)歷史新高，截止到2022年底公司在手未完合約額134億港元，我們認為充足訂單為后續(xù)繼續(xù)高增長提供保障。展望未來，中國港澳、中國內(nèi)地、中東、東南亞等市場有望迎來新一輪中高端幕墻建設(shè)需求放量。
雙曲異形、BIPV、模塊化窗墻等獨家科技，有望釋放公司新增長動能。中國建筑興業(yè)在香港中環(huán)美利道項目形成的復雜雙曲幕墻技術(shù)、在傳統(tǒng)BIPV技術(shù)上自主研發(fā)而成的Light產(chǎn)品，不斷強化公司競爭優(yōu)勢。我們預計在未來中高端幕墻需求放量之際，公司有望充分受益。
投資建議。我們認為在BIPV、裝配式建筑、內(nèi)地高端幕墻市場拓展加速、港澳市場景氣度回升等推動下，公司“十四五”經(jīng)營目標有望提前實現(xiàn)。我們預計公司23-24年EPS分別為0.25港元、0.32港元，給予23年10—12倍市盈率，合理價值區(qū)間2.50—3.00港元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示?；乜铒L險，業(yè)務拓展風險，政策風險。
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