>> 信達證券-璞泰來(603659)業(yè)績符合預(yù)期 ，公司競爭力持續(xù)強化-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
738KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,張鵬 |
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公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)收入154.6億元，同比增長71.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤31.04億元，同比增長77.53%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤29.59億元，同比增長78.25%。
負極材料一體化戰(zhàn)略卓有成效。2022全年負極材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)出貨量13.9萬噸，同比增長43.45%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入76.5億元，同比增長49.15%；均價5.48萬元/噸，同比增長7.45%；一體化戰(zhàn)略布局繼續(xù)推進，公司已具備較為完善的負極材料全工序生產(chǎn)制造能力，石墨化、碳化自給率行業(yè)領(lǐng)先。截至2022年末，公司已經(jīng)形成年產(chǎn)15萬噸以上的負極材料有效產(chǎn)能，其中包括11萬噸石墨化加工及10萬噸碳化加工配套產(chǎn)能。
基膜涂覆一體化已形成初步的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，涂覆材料及粘結(jié)劑業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L。1）2022年度，公司涂覆隔膜及加工量（銷量）達到43.38億㎡，占同期國內(nèi)濕法隔膜出貨量（97.9億㎡）的44.31%，較去年同期提升9.12個百分點。涂覆加工方面，江蘇卓高、寧德卓高完成擴產(chǎn)，廣東卓高預(yù)計2023年末逐步投產(chǎn)。隔膜基膜方面，四川卓勤一期4億㎡基膜涂覆一體化項目設(shè)備安裝調(diào)試已經(jīng)完成，其隔膜產(chǎn)品正處于產(chǎn)品認(rèn)證和逐步批量出貨階段，二期項目已經(jīng)啟動設(shè)備采購。2）涂覆粘結(jié)劑方面，東陽光氟樹脂鋰電級PVDF成功搶占市場先機，新建2萬噸PVDF項目正在施工建設(shè)，其中一期1萬噸PVDF有望在2023年二季度建成投產(chǎn)。截至2022年末，公司已經(jīng)形成年產(chǎn)5億㎡基膜、2萬噸納米氧化鋁及勃姆石、0.6萬噸PVDF及60億㎡涂覆隔膜加工的有效產(chǎn)能。
鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)增長顯著。1）營收同比顯著增加，公司自動化裝備業(yè)務(wù)成功把握新能源行業(yè)擴產(chǎn)周期帶來的市場機遇，承接訂單金額大幅增長；2022年全年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入（含內(nèi)部銷售）240,088.50萬元，同比增長75.55%；2）在手訂單充足，公司尚未履約的在手訂單金額41.8億元（含稅）；3）降本增效顯著，公司通過零配件集采、優(yōu)化包裝運輸方案、工藝改進、補料控制等多種方式，持續(xù)降低成本、減少損耗，從而保證了設(shè)備業(yè)務(wù)的整體盈利水平。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別是40.7、50.2、60.2億元，同比增長31%、24%和20%，截止3月28日的市值對應(yīng)23-24年P(guān)E為17、14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：下游行業(yè)產(chǎn)能過剩的風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；新技術(shù)路線替代風(fēng)險。
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