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上市豬企1-2月合計(jì)生豬出欄量同比走高，出欄均價(jià)好于去年同期。截至2023年2月底，13家主要上市公司1-2月合計(jì)出欄生豬2070.6萬(wàn)頭，同比+22.11%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望/正邦科技/傲農(nóng)生物分別出欄884.40/352.26/302.41/123.90/91.91萬(wàn)頭，同比分別+12.94%/+36.79%/ +33.23%/-15.07%/+33.94%。上市豬企出欄量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。由于2023年生豬企業(yè)目標(biāo)出欄量仍處于爬坡上升周期中，因此在春節(jié)生豬需求旺季期間，企業(yè)普遍根據(jù)制定目標(biāo)完成出欄。
　　上市豬企1-2月生豬銷(xiāo)售均價(jià)表現(xiàn)疲軟，但好于去年同期。2022年由于生豬產(chǎn)能較大的因素導(dǎo)致年初豬價(jià)一路下探至12元/公斤左右；考慮到前期母豬補(bǔ)欄積極性較為一般，當(dāng)下生豬供需格局明顯好于2022年同期，故豬企銷(xiāo)售均價(jià)基本保持在14-15元/公斤區(qū)間。但是整體均處于企業(yè)盈虧平衡線(xiàn)之下，虧損幅度好于去年同期。上市豬企2023年1月生豬出欄均價(jià)環(huán)比走弱，較2022年12月出欄均價(jià)跌幅較為明顯，原因是（1）春節(jié)前夕受新冠疫情影響，全國(guó)生豬消費(fèi)需求下降明顯；（2）春節(jié)過(guò)后，生豬加入傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，價(jià)格季節(jié)性回落。進(jìn)入2月，上市豬企銷(xiāo)售均價(jià)逐步止跌企穩(wěn)，原因是（1）前期壓欄肥豬基本完成拋售；（2）進(jìn)入仔豬補(bǔ)欄周期，仔豬價(jià)格回暖，對(duì)豬價(jià)形成一定支撐。
　　豬企收入同比上行，原因是（1）2022年初豬價(jià)基數(shù)較低，（2）生豬出欄數(shù)量同比上行。2023年1-2月主要上市豬企合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入312.72億元，同比+43.09%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品實(shí)現(xiàn)收入146.65/61.40/45.92/10.50/11.62億元，同比分別+44.31%/+51.75%/+67.53%/-41.70%/+26.78%。
　　豬企出欄均重環(huán)比小幅下降，豬價(jià)下行壓制豬企育肥傾向。出欄均重方面，整體保持合理區(qū)間運(yùn)行。2023年1月上市豬企出欄均重為103.13公斤/頭，較2022年12月基本持平。進(jìn)入2月，由于肥豬需求進(jìn)入淡季和偏低豬價(jià)的因素影響，出欄均重下滑至100公斤/頭以下。
　　投資建議：把握生豬養(yǎng)殖板塊的配置機(jī)會(huì)，關(guān)注出欄增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、唐人神，建議關(guān)注牧原股份、新五豐、巨星農(nóng)牧等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價(jià)格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)等