>> 方正證券-申洲國際(2313.HK)22年業(yè)績穩(wěn)健增長，展望23年將逐季改善-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大?。?/td>
| 357KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳佳妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布22年業(yè)績，實現(xiàn)收入277.8億元、同比+16.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤45.6億元，同比+35.3%。全年派息比率56.2%
2022年全年收入符合預(yù)期，Nike/優(yōu)衣庫增速較快：拆分量價看，公司全年銷量+8.0%，美元ASP+8.5%，受益于人民幣貶值影響，人民幣ASP+5.0%。分品類看，運動服收入208.7億元，同比+18.5%，主因歐美對運動服的需求增長；休閑服收入57.5億元，同比+21.8%，主因日本和其他市場需求提升。分客戶看，Nike/優(yōu)衣庫/Adidas/Puma全年收入同比+21.9%/+24.1%/-1.4%/3.9%，其中自阿迪達(dá)斯收入下降主因其庫存壓力較大，而耐克、優(yōu)衣庫保持較快增長。
毛利率同比-2.2個點，匯兌損益、費用率下降致凈利率+2.3個點：公司毛利率為22.1%，同比下降2.2個點，主因（1）22年1月和10月寧波工廠停產(chǎn)疊加疫情相關(guān)支出增加；（2）原材料及能源等生產(chǎn)要素價格上漲；（3）全球消費需求下降致使下半年產(chǎn)能利用率不足影響所致。分季度看，公司毛利率分別為19.7%/24.9%/20.9%/22.4%。公司費用率下降1.3個點至8.6%，其中銷售及行政開支隨疫情影響減弱逐步下降；財務(wù)費用率受下半年利率上升以致融資成本增加。受益于人民幣貶值影響，公司實現(xiàn)匯兌損益10.0億。公司全年實現(xiàn)凈利潤45.6億元，同比+35.3%，對應(yīng)凈利率為16.4%，同比+2.3個點。
展望2023年，公司預(yù)期全年產(chǎn)能增長10-15%：公司1Q23延續(xù)4Q22需求疲軟，尤其國內(nèi)受消費信心影響呈弱復(fù)蘇疊加客戶去庫存，同比增速較有壓力；但管理層對于2023年全年較為樂觀，預(yù)計未來經(jīng)營狀況將逐季轉(zhuǎn)好，預(yù)期公司全年產(chǎn)能增長10-15%。
盈利預(yù)測與投資評級：公司競爭優(yōu)勢顯著，綁定運動休閑行業(yè)龍頭品牌，享受行業(yè)增長紅利。我們預(yù)計公司23-24年歸母凈利潤為54.7、67.8億元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴張進(jìn)度不及預(yù)期；下游客戶需求回落導(dǎo)致訂單增速放緩；勞動力成本上升的風(fēng)險。
|
|
