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全球生物科技市場快速下跌后呈現(xiàn)盤整態(tài)勢
　　本周醫(yī)藥生物下跌0.2%，位列一級行業(yè)漲幅23位，跌幅居前，跑輸萬得全A 2.0pct，年初至今漲幅1.5%，漲幅居后。13個三級行業(yè)6個細(xì)分行業(yè)上漲，其中CXO、醫(yī)療耗材漲幅居前，上漲6.2%、1.6%，中藥及醫(yī)藥流通跌幅居前，下跌4.1%、2.5%。全行業(yè)估值水平情況，3月13日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負(fù)值）為24.7X，PB 3.2X，估值水平位于1倍標(biāo)準(zhǔn)差下線位置。溢價率方面，相對萬得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢價率分別為-18%、30%。
　　全球生物科技市場快速下跌后呈現(xiàn)盤整態(tài)勢，納斯達(dá)克生物、A股生科和恒生生科漲跌幅分別為1.3%、-0.6%、-1.4%。估值方面，恒生生科PB為2.7X，位于1倍標(biāo)準(zhǔn)差位置。AH折價方面，恒生生科較內(nèi)地PB折價28%。
　　投資建議
　　近期醫(yī)藥生物指數(shù)連續(xù)7周回調(diào)，最大回調(diào)幅度為9.5%，本周出現(xiàn)盤整態(tài)勢，細(xì)分板塊中僅有醫(yī)藥流通、中藥及體外診斷跌幅在8%左右，跑贏行業(yè)指數(shù)，交易主線圍繞國企改革主線及流感，以創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊跌幅較多，恒生生科及國內(nèi)CXO指數(shù)最大回撤分別為25%、26%，一方面前期疫情恢復(fù)行情中創(chuàng)新主線漲幅居前，有一定回調(diào)需求，同時受到海外金融機(jī)構(gòu)事件沖擊，此輪回調(diào)較深，但從本周市場走勢來看，全球主要市場生物科技均呈現(xiàn)跌幅收窄盤整走勢。從基本面來看，從近期陸續(xù)披露年報(bào)來看，臨床療效突出地創(chuàng)新藥產(chǎn)品商業(yè)化加速，在醫(yī)保政策助力下放量加速，18A企業(yè)走入業(yè)績兌現(xiàn)去B階段，建議重視產(chǎn)業(yè)變化趨勢，把握短期調(diào)整后布局良機(jī)。
　　我們跟蹤藥品制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)行業(yè)變化，評估估值水平，推薦前沿科技創(chuàng)新及Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和消費(fèi)醫(yī)療恢復(fù)三條投資主線。
　　1、前沿科技創(chuàng)新主線：投資邏輯需把握生物科技運(yùn)行周期，后免疫時代，我們看好1到N的平臺型技術(shù)平臺，長期看好ADC及雙抗兩大技術(shù)平臺。
　　2、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新：看好存量業(yè)務(wù)市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，創(chuàng)新差異化競爭策略個股。
　　3、消費(fèi)醫(yī)療恢復(fù)主線：短期關(guān)注疫情恢復(fù)，長期看滲透率提升。
　　中長期維度來看，行業(yè)迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機(jī)遇，短期受到外部宏觀環(huán)境及情緒的影響出現(xiàn)一定波動，長期我們對行業(yè)維持增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、創(chuàng)新藥臨床推進(jìn)低于預(yù)期，產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消風(fēng)險(xiǎn)及技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、國際注冊及商業(yè)化低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　4、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風(fēng)險(xiǎn)。