>> 山西證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)2022年筑底，2023年有望進(jìn)一步趨好-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳振志 |
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公司披露2022年年報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入168.17億元，同比增長16.15%，歸屬凈利潤4.11億元，同比下降8.33%，EPS0.33元，加權(quán)平均ROE4.15%，同比下降0.46個百分點。其中，公司2022年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入44.64億元，同比增長11.34%，歸屬凈利潤2.19億元，同比增長174.13%。公司2022年業(yè)績基本符合我們此前預(yù)期。與此同時，公司披露2022年利潤分配預(yù)案：向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。
養(yǎng)殖板塊盈利前低后高，整體向好。公司2022年養(yǎng)殖板塊實現(xiàn)營業(yè)收入104.43億元，同比增長16.97%，毛利率5.25%，同比上升0.53個百分點，雞肉銷量114.11萬噸，同比增長8.12%。從2022年全年來看，公司養(yǎng)殖板塊盈利水平呈現(xiàn)前低后高、整體向好的趨勢。2022年上半年受豆粕等大宗原料價格大幅上漲和下游需求低迷的雙重影響，公司雞肉產(chǎn)品毛利率下滑至0.51%。進(jìn)入下半年，隨著需求改善和雞肉價格上漲，養(yǎng)殖板塊盈利水平得到較為明顯的改善。
食品加工穩(wěn)健增長，C端進(jìn)一步突破。公司2022年食品深加工板塊實現(xiàn)營業(yè)收入49.90億元，同比增長7.42%，毛利率17.07%，同比上升0.45個百分點，產(chǎn)品銷量23.41萬噸，同比增長4.25%。公司2022年食品C端銷售額突破14億元，同比增長64%，成功打造年銷售額破億大單品“嘟嘟翅”、“脆皮炸雞”，其中大單品“脆皮炸雞”年銷售額突破2億元。與此同時，公司持續(xù)完善產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，提升產(chǎn)品能見度和滲透率，香煎雞胸肉、手槍腿、脆皮炸翅等新品呈現(xiàn)持續(xù)上量的態(tài)勢。
種雞業(yè)務(wù)有望帶來新增長點。公司自有種源“圣澤901”2022年銷售父母代種雞雛655萬套，其中內(nèi)部銷售510萬套，對外銷售145萬套，父母代種雞雛在自主國產(chǎn)種源中市場份額占據(jù)第一。2022年江西資溪祖代場完成整體建設(shè)，具備1750萬套父母代種雞雛的年供種能力。公司的種雞業(yè)務(wù)后續(xù)有望為公司帶來新的收入增長點。
展望2023年，我們預(yù)計在上游飼料原料價格壓力趨緩、行業(yè)供需格局改善等因素共同驅(qū)動下，公司的經(jīng)營基本面有望進(jìn)一步趨好。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤10.26/21.32/26.24億元，對應(yīng)EPS為0.82/1.71/2.11元，目前股價對應(yīng)2023/2024年P(guān)E為30/15倍，對應(yīng)2023年P(guān)B估值為2.9倍，維持“買入-B”評級。
風(fēng)險提示：畜禽疫情風(fēng)險，自然災(zāi)害風(fēng)險，原料漲價風(fēng)險，運輸不暢風(fēng)險。
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