>> 國信證券-國聯(lián)證券(601456)財富管理初結(jié)碩果-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 847KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,戴丹苗 |
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國聯(lián)證券公布2022年年度報告。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.23億元，同比下滑11.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.67億元，同比下降13.66%。2022年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.62%，同比減少2.65個百分點?；久抗墒找鏋?.27元/股，同比下降25%。
基金投顧規(guī)模逆勢向上。因權(quán)益市場波動，公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為4.26億元，同比下降13.84%；股票、基金代理買賣證券交易額市場占有率為0.49%，與2021年基本持平。截至報告期末，公司客戶總數(shù)為158.38萬戶，同比增長14.30%。公司基金投顧面向蘇南地區(qū)高凈值客戶（大C），加大與區(qū)域中小銀行（小B）聯(lián)動，基金投顧業(yè)務(wù)簽約總戶數(shù)達(dá)24.03萬戶，基金投顧簽約資產(chǎn)規(guī)模達(dá)68.80億元。
投行短期微降，長期受益于區(qū)域證券化水平提升。2022年，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入4.77億元，同比下降6.29%。華英證券全年完成IPO項目3單，承銷金額較去年增長2.5倍，財務(wù)顧問項目（不含新三板）數(shù)量同比提升10.42%，此外，公司另有過會項目4單，申報在審項目2單，輔導(dǎo)項目13單。
投資跟隨市場，股權(quán)衍生品進(jìn)軍第一梯隊。2022年，受到市場整體下行影響，公司實現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入11.58億元，同比下降16.93%，主要由于處置金融工具產(chǎn)生的投資收益減少。股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)方面，根據(jù)中證協(xié)2022年公布的證券公司基于柜臺與機構(gòu)客戶對手方交易業(yè)務(wù)收入情況，公司位列行業(yè)第10，高于整體資本排名，體現(xiàn)在機構(gòu)業(yè)務(wù)上潛力。
資管板塊持續(xù)整合。2022年，公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入1.94億元，同比增長37.59%。在全行業(yè)總體資產(chǎn)管理規(guī)模下滑10%環(huán)境下，公司資產(chǎn)管理規(guī)模同比基本持平（總體規(guī)模突破千億），表明主動管理優(yōu)勢較強。截至報告期末，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金為1020.48億元。公司競拍中海基金體現(xiàn)大資管整合雄心，有望于投顧業(yè)務(wù)實現(xiàn)協(xié)同。
風(fēng)險提示：市場下跌對券商業(yè)績與估值修復(fù)帶來不確定性；金融監(jiān)管趨嚴(yán)；市場競爭加劇；創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等。
投資建議：我們預(yù)測2023-2025年公司凈利潤分別為10.34億元、14.11億元、18.50億元，同比增長34.7%/36.5%/31.2%，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為29.7/21.8/16.6x，PB為1.7/1.6/1.5x。公司是小而美的特色券商，具有獨特的區(qū)位優(yōu)勢，財富管理特色鮮明，管理層具有前瞻性的戰(zhàn)略眼光，小券商，大能量。2023年3月，公司大股東無錫國聯(lián)發(fā)展集團(tuán)收購民生證券30%股權(quán)，我們看好在大股東規(guī)劃下，后續(xù)國聯(lián)證券和民生證券在投資銀行、機構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理等條線產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，我們維持國聯(lián)證券“買入”評級。
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