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事件：2023年3月27日，榮盛石化披露《權(quán)益變動報告書》及《關(guān)于引入戰(zhàn)略投資者暨簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告》，宣布公司與沙特阿美確定建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，約定榮盛控股將其所持有的公司10.13億無限售流通股份以24.3元/股的價格轉(zhuǎn)讓給沙特阿美全資子公司AOC，溢價率達88.4%。雙方簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就原油、原料、化學品和精煉化工等產(chǎn)品的交易達成多項框架協(xié)議。
　　俄烏沖突重塑全球能源格局，中東&俄羅斯產(chǎn)油？中國煉化的產(chǎn)業(yè)鏈加速崛起。石油石化產(chǎn)業(yè)鏈可被劃分為三大環(huán)節(jié)，上游油氣開采、中游煉化及下游的終端市場。在上游開采環(huán)節(jié)，中東地區(qū)、俄羅斯與美洲國家資源稟賦使其成為了主要的原油輸出地。在中游煉化環(huán)節(jié)，過去美、歐、中三國為主要原油煉化地。俄烏沖突發(fā)生后，歐洲面臨能源價格和供應(yīng)的雙重沖擊，以巴斯夫為首的歐洲化工巨頭開始向中國遷移，中國的煉化承接能力逐步提升。此外，據(jù)2023年3月15日俄羅斯衛(wèi)星通訊社報道，俄羅斯總統(tǒng)普京表示“東方聯(lián)盟”天然氣管線將會落實。這將為中國供應(yīng)穩(wěn)定且低價的天然氣，也為中國煉化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供能源基礎(chǔ)。由此可見，未來全球的石油石化產(chǎn)業(yè)鏈將形成“二分天下”格局，一是過去的美國產(chǎn)油？歐洲煉化，二是正在加速崛起的中東+俄羅斯產(chǎn)油？中國煉化。
　　底層經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的深度綁定，是中沙兩國合作的基礎(chǔ)。在碳中和的愿景下，全球化石能源消耗量的長期下降已是大勢所趨，中東地區(qū)等原油開采國急需尋求長期穩(wěn)定的買家。而中國坐擁全球最大的下游終端市場之一，且將在未來承接更多歐洲煉化產(chǎn)能，是世界最大的原油消費國。然而我國油氣資源相對匱乏，在國內(nèi)增產(chǎn)空間有限的情況下，出于保障能源安全的根本訴求，同樣需要尋找長期穩(wěn)定的外部油氣供應(yīng)商。中國與沙特在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上的戰(zhàn)略互補和深度綁定，將帶來兩國未來在政治及經(jīng)濟領(lǐng)域合作的進一步深化。沙特阿美收購榮盛石化股權(quán)、實質(zhì)性重啟盤錦煉廠項目，中沙在能源方面的合作不斷加速，在本質(zhì)上體現(xiàn)的是沙特以投資鎖定原油出口渠道、獲取更大的終端市場的長期戰(zhàn)略意圖。
　　能源是中阿合作的主軸，構(gòu)建油氣牽引、核能跟進、清潔能源提速的合作格局。傳統(tǒng)能源方面，阿拉伯國家具備天然的資源優(yōu)勢，中國擁有巨大的終端市場，中阿“油氣+”合作模式有望持續(xù)推進，形成油氣全產(chǎn)業(yè)鏈合作。核能方面，《新時代中阿合作報告》中提到，中國企業(yè)與阿聯(lián)酋、沙特、蘇丹等國簽署了和平利用核能協(xié)定，并在鈾礦勘探、核燃料供應(yīng)、核電站運維等領(lǐng)域達成合作意向。清潔能源方面，阿拉伯國家致力于能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而中國在光伏、風電等領(lǐng)域擁有先進技術(shù)和豐富經(jīng)驗。
　　“一帶一路”國家支付能力提升，經(jīng)濟價值迎來收獲期。我們在2023年3月22日發(fā)布的《“一帶一路”十周年，迎接第三屆高峰論壇》中提到，隨著“一帶一路”國家隊伍的發(fā)展壯大，尤其是隨著像沙特等海合會國家的加入，經(jīng)濟價值有望落地到上市公司的業(yè)績中。此次沙特阿美高溢價收購榮盛石化股權(quán)，再次驗證我們此前“一帶一路”沿線國家支付能力的提升將帶來更高業(yè)績彈性的判斷。
　　“一帶一路”主題將繼續(xù)演繹，后續(xù)期待三大催化?！?】2023年恰逢“一帶一路”倡議提出十周年；【2】第三屆“一帶一路”國際高峰合作論壇將于今年舉辦。歷史上，在2017年第一屆、2019年第二屆國際高峰合作論壇舉辦之際，“一帶一路”主題皆有所表現(xiàn)；【3】今年中國將舉辦首次“中國+中亞五國”元首峰會?！耙粠б宦贰本x組合詳見正文表1。
　　風險提示：國際政治局勢變化、合作項目可能受到所處行業(yè)因素的影響低于預(yù)期等。