>> 申萬宏源-量化指標(biāo)體系觀察速遞：當(dāng)前TMT板塊持倉、性價(jià)比如何了？-230324
| 上傳日期： |
2023/3/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,傅靜濤,黃子函 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
年初以來，低持倉的計(jì)算機(jī)、傳媒、通信出于困境反轉(zhuǎn)預(yù)期受到關(guān)注，恰逢數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策密集布局、海外連續(xù)推出突破性產(chǎn)品等催化，大量相關(guān)主題活躍度飆升。我們篩選的A股市場“AI概念股”（2022下半年以來公告含“人工智能”或“AI”頻率達(dá)到一年四次以上的上市公司），年初以來整體上漲23.9%，非AI概念股僅上漲9.2%。本篇報(bào)告梳理了AI概念短期情緒指標(biāo)、長期市值占比，展示了相關(guān)板塊當(dāng)前的性價(jià)比情況。
短期：AI相關(guān)主題活躍度飆升，板塊成交擁擠度已經(jīng)達(dá)到歷史高點(diǎn)。
從公募基金倉位估測來看，TMT板塊環(huán)比22Q4加倉幅度預(yù)計(jì)為1.4%，領(lǐng)先于其他板塊。當(dāng)前TMT估測絕對(duì)倉位水平為17.49%，僅位于2010年以來32%分位數(shù)，后續(xù)仍有加倉空間。日度變化方面，TMT板塊3月23日環(huán)比3月21日估測倉位小幅下滑0.3pct.至17.5%，可能受到交易擁擠的影響。
從MACD指標(biāo)來看，隨著1月30日ChatGPT概念啟動(dòng)，計(jì)算機(jī)、通信、傳媒板塊上行動(dòng)量也快速上行，并于2月初來到階段性高點(diǎn)（計(jì)算機(jī)和通信為2月7日，傳媒為2月13日），后續(xù)中樞回落。3月15日至今，隨著GPT4、百度文心一言、微軟Copilot工具等AI應(yīng)用，以及英偉達(dá)AI芯片及云服務(wù)等系列產(chǎn)品發(fā)布連續(xù)催化，TMT板塊繼續(xù)上漲，內(nèi)部領(lǐng)漲行業(yè)則由通信運(yùn)營商向傳媒和計(jì)算機(jī)AI應(yīng)用端、通信底層算力端輪動(dòng)。計(jì)算機(jī)、通信、傳媒板塊MACD指標(biāo)上行動(dòng)量也快速啟動(dòng)，截至3月23日傳媒上行動(dòng)量已經(jīng)達(dá)到歷史極值位置，計(jì)算機(jī)、通信則接近歷史極值。
從MA60強(qiáng)勢(shì)股占比指標(biāo)來看，上周計(jì)算機(jī)、通信、傳媒板塊賺錢效應(yīng)（按個(gè)數(shù)）分別為89%、82%和76%，已經(jīng)達(dá)到歷史高位；而本周（截至3月23日）分別上升4%、8%和10%至92%、90%和86%，進(jìn)一步接近歷史極值。
長期：數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為中國有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)方向，A股含AI量仍有很大提升空間。
AI和數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代如何發(fā)揮和夯實(shí)中國相對(duì)競爭優(yōu)勢(shì)？產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、2B端數(shù)字經(jīng)濟(jì)是核心?？萍寂e國體制補(bǔ)短板是應(yīng)有之意，發(fā)揮和夯實(shí)中國相對(duì)競爭優(yōu)勢(shì)更加重要。AI領(lǐng)域三大競爭維度（算力、模型、數(shù)據(jù)），雖然目前在前兩個(gè)方向中國與海外有一定技術(shù)差距，但在數(shù)據(jù)監(jiān)管上中國具有制度優(yōu)勢(shì)，未來在企業(yè)端數(shù)據(jù)的整合上可能位于世界前列。當(dāng)前爆款的AI應(yīng)用多為圍繞著人的應(yīng)用，鮮有改變產(chǎn)業(yè)組織形式的AI產(chǎn)品。并非是海外沒有開發(fā)能力，而源于其仍受困于數(shù)據(jù)來源。如果中國在這一方面先行一步，就能夠鞏固中國制造的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，并以此為基礎(chǔ)，在更多維度上參與未來的新經(jīng)濟(jì)競爭。而當(dāng)前A股也并不缺乏參與“傳統(tǒng)行業(yè)智能化”的公司，例如滬深300人工智能概念股里的TMT+家電、TMT+機(jī)械、AI行業(yè)領(lǐng)軍等。數(shù)字經(jīng)濟(jì)，特別是2B端的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，是滲透率低，邊際效用大，中國更有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)方向。
未來A股市場含AI量仍有很大提升空間。截至3月23日，AI概念股票市值占比達(dá)到8.8%，絕對(duì)量仍然偏低。我們此前使用與篩選AI概念股類似的方法，統(tǒng)計(jì)了新能源、互聯(lián)網(wǎng)概念股。作為橫向?qū)φ眨?015年互聯(lián)網(wǎng)概念股票市值占比最高曾達(dá)30.6%，2021年、2022年A股新能源概念股市值占比最高分別達(dá)30.6%、31.2%。我們?cè)?021年12月18日發(fā)布的《浴火·重生——2022年A股投資策略》提示A股行情“含新能源量”極高，板塊性價(jià)比已經(jīng)偏低，后續(xù)22Q1新能源板塊兌現(xiàn)深幅調(diào)整。我們長期依舊看好AI提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率落地、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展，進(jìn)而夯實(shí)中國制造競爭力，未來A股將涌現(xiàn)更多“AI產(chǎn)業(yè)鏈”公司，A股含AI量有望繼續(xù)提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金倉位測算誤差，政策落地不及預(yù)期，相關(guān)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期
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