久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

創(chuàng)新藥收入持續(xù)新高，看好公司創(chuàng)新藥持續(xù)兌現(xiàn)以及創(chuàng)新藥國際化商業(yè)化能力突破。
　　事件：2022年業(yè)績符合預期，現(xiàn)金流良好
　　2023年3月27日公司披露2022年業(yè)績。2022年收入439.52億（YOY12.66%），歸母凈利潤37.31億（YOY-21.10%），扣非凈利潤38.73億（YOY18.17%）。單季度分析，2022Q4收入123.41億（YOY 3.16%）,歸母凈利潤12.76億（YOY9.66%），扣非凈利潤10.14億（YOY 26.39%）。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額42.18億元，同比增長7.10%。
　　業(yè)務拆分：創(chuàng)新藥占比繼續(xù)提升，器械診斷及服務望進入快速發(fā)展期
　　制藥：創(chuàng)新轉(zhuǎn)型持續(xù)兌現(xiàn)，持續(xù)看好。制藥業(yè)務實現(xiàn)收入308.12億元（YOY6.60%），新品和次新品收入在制藥業(yè)務收入中占比超30%，主要是新上市產(chǎn)品漢斯狀、捷倍安的收入貢獻以及次新品漢曲優(yōu)、蘇可欣增長貢獻。
　　醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷業(yè)務：Sisram和新冠抗原檢測驅(qū)動大。收入69.49億元（YOY17.03%），主要得益于Sisram在北美及歐洲等主要市場的強勢增長（收入YOY 20.62%）以及新冠抗原檢測試劑盒等新上市產(chǎn)品的收入貢獻。
　　醫(yī)療健康服務：收入同比恢復顯著，期待逐步減虧。收入60.80億元（YOY47.64%），剔除新并購的廣州新市醫(yī)院等因素影響后，同口徑增長33.56%，收入增長主要得益于線上業(yè)務的增長以及線下醫(yī)院收入的恢復。
　　展望：研發(fā)持續(xù)高強度，期待國際化
　　看好創(chuàng)新藥持續(xù)兌現(xiàn)。2022年公司研發(fā)投入為58.85億元（YOY18.3%），占營業(yè)收入的13.39%。公司連續(xù)多年保持高研發(fā)投入強度，這也驅(qū)動公司創(chuàng)新產(chǎn)品不斷進入商業(yè)化階段。我們看好公司持續(xù)高研發(fā)投入強度下，創(chuàng)新藥產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，看好PD-1、CAR-T、曲妥珠生物類似藥、阿伐曲波帕片等存量創(chuàng)新藥持續(xù)快速放量。同時我們也期待新獲批產(chǎn)品如：鹽酸凱普拉生片，處于或已經(jīng)完成臨床III期的13價肺炎球菌結(jié)合疫苗（多價結(jié)合體）（III期）、RT002（長效肉毒素，III期）、Tenapanor （III期）、枸櫞酸焦磷酸鐵溶液（III期）進入商業(yè)化后貢獻新的增量。
　　創(chuàng)新藥國際化值得期待。公司年報披露已啟動漢斯狀于美國市場的商業(yè)化籌備工作，自建美國創(chuàng)新藥團隊涵蓋醫(yī)學事務、市場準入、銷售等職能，并已與SyneosHealth達成深度合作，為漢斯狀美國的商業(yè)化提供全方位支持。漢斯狀sqNSCLC、ES-SCLC和LS-SCLC三項適應癥均開展了MRCT，并已在美國啟動一項對比一線標準治療阿替利珠單抗用于ES-SCLC的頭對頭橋接試驗。我們認為公司搭建國際化的推廣和銷售團隊，有望不斷拓展公司在全球創(chuàng)新藥領(lǐng)域的影響力，同時把優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥品種推向全球。我們看好公司成為國內(nèi)為數(shù)不多的具有國際化創(chuàng)新藥商業(yè)化能力的藥企，也看好公司國際化落地。
　　盈利預測與估值
　　考慮到2022年投資損益拖累凈利潤超出我們先前預測，投資收益部分低于我們先前預期，我們下調(diào)歸母凈利潤預測。我們預計2023-2025年公司EPS為2.04、2.39和2.81元/股（前次預測值為2.22、2.68和-元/股），2023年3月28日收盤價對應2023年P(guān)E為16倍（對應2024年P(guān)E為14倍），維持“買入”評級。
　　風險提示
　　審評進度不及預期風險；產(chǎn)品銷售不及預期；市場競爭風險；臨床結(jié)果不及預期風險；政策風險。