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業(yè)績(jī)總結(jié)：騰訊2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5545.5億元，同比下降1.0%，實(shí)現(xiàn)Non-IFRS凈利潤(rùn)1882.4億元，同比下降16.3%；2022年四季度營(yíng)業(yè)收入1449.5億元，同比增長(zhǎng)0.5%，Non-IFRS凈利潤(rùn)297.1億元，同比增長(zhǎng)19.4%。
　　公司2022年業(yè)績(jī)短期承壓，四季度恢復(fù)增長(zhǎng)。1）從收入端來(lái)看，2022年公司營(yíng)業(yè)收入5545.5億元，同比下降1.0%，2022年四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1449.5億元，同比增長(zhǎng)0.5%。2）從利潤(rùn)端來(lái)看，公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1882.4億元，同比下降16.3%，2022年四季度實(shí)現(xiàn)Non-IFRS凈利潤(rùn)297.1億元，同比增長(zhǎng)19.4%。公司利用自身的平臺(tái)和技術(shù)幫助用戶通過(guò)在線工具調(diào)節(jié)新常態(tài)，支持企業(yè)的數(shù)字化升級(jí)，有望充分受益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策趨暖。
　　公司主動(dòng)降本增效，助力長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司主動(dòng)退出非核心業(yè)務(wù)，收緊營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支，削減運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，通過(guò)縮減員工人數(shù)、減少低收入業(yè)務(wù)、優(yōu)化管理方法，實(shí)現(xiàn)費(fèi)用管理能力持續(xù)提升。截至2022年12月31日，騰訊共有108436名員工，較2021年同期減少4335人，減員幅度為3.8%，公司降本增效取得進(jìn)展，預(yù)計(jì)2023年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用仍將有效控制。
　　專注提升產(chǎn)品及服務(wù)能力，各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好。通信及社交業(yè)務(wù)方面，2022年四季度微信及QQ月活躍賬戶數(shù)均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)；游戲業(yè)務(wù)方面，游戲版號(hào)逐步放開(kāi)，游戲行業(yè)有望整體復(fù)蘇，公司海外游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，2023年新游上線，國(guó)內(nèi)游戲業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)；廣告業(yè)務(wù)方面，電商、快消、游戲行業(yè)廣告主增加廣告開(kāi)支，視頻號(hào)信息流廣告盈利能力持續(xù)提升，廣告業(yè)務(wù)持續(xù)改善；金融科技業(yè)務(wù)方面，云業(yè)務(wù)虧損收窄，2023年金融科技和商業(yè)支付業(yè)務(wù)有望回暖，公司計(jì)劃在AI和云基礎(chǔ)設(shè)施方面增強(qiáng)現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為19.98元、23.69元、26.93元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策趨暖，公司作為互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)領(lǐng)先提供商，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，積極在AI、云基礎(chǔ)設(shè)施和視頻號(hào)等方向進(jìn)行戰(zhàn)略布局，預(yù)計(jì)訂單量在2023年將迎來(lái)顯著增長(zhǎng)，給予公司2023年22倍PE，2023年3月28日人民幣兌港元匯率為1.1，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)483.5港元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)不及預(yù)期、研發(fā)項(xiàng)目不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。