久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)和增持評(píng)級(jí)。2022年實(shí)現(xiàn)營收692億元(+5.64%)、歸母凈利70億元(+42.83%)，業(yè)績超預(yù)期。維持公司23~24年EPS為3.32、3.70元，新增2025年EPS為4.03元，維持目標(biāo)價(jià)21.31元，增持評(píng)級(jí)。
　　受益于焦煤長協(xié)價(jià)上漲，2022年業(yè)績高增。1）2022年煤炭產(chǎn)量/外銷量為2290/1882萬噸（+1.45%/-4.73%），銷量下降主因公司內(nèi)部自用增加；2）噸煤收入1160元/噸（+43.95%），其中焦煤均價(jià)2074元/噸（+40.01%），動(dòng)力煤均價(jià)567元/噸（+12.23%）；3）噸煤成本588元/噸（+23.35%）。4）焦炭平均售價(jià)2900元/噸（+9.64%），甲醇平均售價(jià)2330元/噸（+3.13%），采購洗精煤平均價(jià)格2151元/噸（+34.32%），煤化工毛利率下降10.6pct。
　　成本大幅下滑拉動(dòng)Q4業(yè)績?cè)鲩L。22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利17.92億（同比+60.08%，環(huán)比+8.27%）：1）煤炭產(chǎn)量/銷量分別為494/358萬噸（環(huán)比10.59%/-24.85%），產(chǎn)銷量下滑主因有三個(gè)煤礦受地質(zhì)影響（斷層、換工作面），疊加12月疫情影響，預(yù)計(jì)23年Q1明顯改善，Q2完全恢復(fù)；2）噸煤收入為1034元/噸（環(huán)比-14.06%），公司Q4焦煤長協(xié)價(jià)維持不變，均價(jià)下跌或因煤種銷售結(jié)構(gòu)變化；3）噸煤成本為154元/噸（環(huán)比-77.94%），成本大幅下降拉動(dòng)業(yè)績。4）四項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)13.29億元（環(huán)比-26.37%）。
　　煤、化工、砂石骨料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，長期增長無憂。1）陶忽圖煤礦（800萬噸）預(yù)計(jì)于2025年投產(chǎn)；2）60萬噸甲醇制乙醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年12月投產(chǎn)；3）砂石骨料產(chǎn)業(yè)鏈全線打通，疫情后23年貢獻(xiàn)將明顯增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、煤價(jià)超預(yù)期下跌。