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核心觀點(diǎn)
　　公司2022年在疫情大環(huán)境下保持近30%營收高增速，彰顯網(wǎng)絡(luò)韌性和運(yùn)營穩(wěn)健性，其中時(shí)效快遞業(yè)務(wù)受益于退換貨等場景及自身較強(qiáng)競爭力，營收及盈利能力方面均有較好表現(xiàn)；精益化資源規(guī)劃和成本管控舉措取得良好成效，核心成本項(xiàng)優(yōu)化，人均效率在疫情等多方面壓力下仍保持小幅提升，同時(shí)管理費(fèi)率繼續(xù)大幅改善，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.7億，扣非后凈利潤同比增加191%；經(jīng)營凈現(xiàn)金流大幅提升，資本開支占營收比下降，彰顯公司聚焦物流核心業(yè)務(wù)、加強(qiáng)資源投產(chǎn)效率管理的經(jīng)營策略。
　　事件
　　財(cái)務(wù)信息
　　公司2022全年?duì)I收2674.9億元，同比增長29.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤61.7億元，同比增長44.6%；扣非后凈利潤53.4億元，同比增加191%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額327億元，同比增長112.9%。
　　業(yè)務(wù)亮點(diǎn)
　　2022年公司速運(yùn)業(yè)務(wù)完成110.7億票，同比增加5.4%，增速高于行業(yè)整體2.1%水平，其中，退換貨業(yè)務(wù)成為公司時(shí)效件發(fā)展亮點(diǎn)，2022年底，日均單量較上年同期翻倍。截至2022年末，公司運(yùn)營自營全貨機(jī)77架，2023年3月26日，順豐第80架自有全貨機(jī)入列。新業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，在2022年達(dá)到48.8%。
　　簡評
　　1、業(yè)務(wù)量與價(jià)格：2022全年公司完成速運(yùn)業(yè)務(wù)量110.7億件，增速高于快遞行業(yè)整體2.1%水平，件量的市場份額同比提升0.3pct至10%；人均效率在疫情等多方面壓力下仍保持小幅提升，同時(shí)速運(yùn)價(jià)格處在改善區(qū)間。
　?。?）2022Q4，公司速運(yùn)業(yè)務(wù)量31.5億件/+12.4%，Q2-Q4實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增速提升，同時(shí)增速領(lǐng)先快遞行業(yè)Q4增速2倍；全年完成速運(yùn)業(yè)務(wù)量110.7億件/+6.5%，同樣高于行業(yè)增速。
　?。?）公司全年業(yè)務(wù)量市場份額達(dá)10.0%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，Q4相比Q3提升0.5百分點(diǎn)，達(dá)到10.3%份額。
　?。?）Q4速運(yùn)業(yè)務(wù)單票價(jià)格持續(xù)改善，單價(jià)達(dá)到15.7元/+10.2%，全年實(shí)現(xiàn)同比21年上漲0.2元到15.9元/件，同比增長6.5%
　?。?）截止2022年底，公司速運(yùn)業(yè)務(wù)人均效率為70.5件/人·天，尤其是下半年，在Q2件量和網(wǎng)絡(luò)受到影響的不利局面下，人效達(dá)到76.8件/人·天，達(dá)到歷史新高。
　　2、收入：2022年公司面臨諸多外部挑戰(zhàn)，收入端調(diào)優(yōu)結(jié)構(gòu)提升質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)總收入2675億，仍然保持29%的高增速，其中供應(yīng)鏈與國際等新業(yè)務(wù)占比提升，營收占比已達(dá)48.8%
　　（1）2022Q4，受國際物流供需變化影響，貨運(yùn)及代理業(yè)務(wù)的收入規(guī)模下降，公司收入為683.4億元/-4.2%，速運(yùn)收入占比又回到70%以上。全年公司總收入為2675億，同比增長29.1%。
　?。?）從收入結(jié)構(gòu)看，Q4核心速運(yùn)業(yè)務(wù)收入495億元/+10.2%，占營業(yè)收入比例重新回到70%+，主要原因是供應(yīng)鏈及國際收入由于H2國際運(yùn)價(jià)等影響，增速有所回落。而時(shí)效快遞業(yè)務(wù)，受益于退換貨業(yè)務(wù)較高增長以及本身較強(qiáng)的競爭力，下半年在日均單量以及營收方面均有較強(qiáng)表現(xiàn)，收入回到了雙位數(shù)的同比增長，尤其在2022年12月份，時(shí)效快遞產(chǎn)品獲得了較高增長。
　　全年公司速運(yùn)收入1755億，同比增長6.5%，占總收入比例為66%，其中時(shí)效快遞收入1057億，同增9.9%（含將電商退貨產(chǎn)品從經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)分別劃歸入時(shí)效快遞業(yè)務(wù)影響），占速運(yùn)收入比由21年58.4%提升至60.2%。供應(yīng)鏈及國際收入879億，同比增長124%，收入占比達(dá)32.8%，主要因公司自2021年四季度起合并嘉里物流，同時(shí)2022上半年嘉里物流亦并購整合一些國際貨運(yùn)領(lǐng)域的企業(yè)，公司供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，使得2022年較上年同期收入達(dá)成較快增長。
　　3、成本：受益于精益化資源規(guī)劃和成本管控舉措取得良好成效，公司主營業(yè)務(wù)單票毛利大幅修復(fù)，提升至2.94元/件，整體毛利率提升0.1pct至12.5%。
　?。?）2022Q4公司營業(yè)成本597億/-2.2%；全年?duì)I業(yè)成本2341億/+28.9%，核心成本中雖然人工成本略有上漲但運(yùn)力成本頂住油價(jià)上漲壓力持續(xù)優(yōu)化，其中運(yùn)力成本占比45.6%，同比繼續(xù)下降2個(gè)百分點(diǎn)，精益化資源規(guī)劃和成本管控舉措取得良好成效；
　?。?）2022Q4市場受疫情帶來的防疫成本和用工成長增加影響，毛利雖然受到一定影響，出現(xiàn)了15.8%的同比負(fù)增長，但Q4環(huán)比前三季度，仍保持增長態(tài)勢，Q4單季毛利率12.7%，也基本達(dá)到了公司旺季單季度水平；全年來看，公司整體毛利率為12.5%，同比改善0.1個(gè)百分點(diǎn)，毛利潤334億元，同比增長30.3%。
　　（3）其中，公司主營的物流與貨代業(yè)務(wù)單票成本和毛利視角，單票成本在22H2出現(xiàn)回落，降至20元/件以下，使得全年單票成本為20.73元/件，同比增長21.8%；但同時(shí)，物流與貨代業(yè)務(wù)單票毛利大幅修復(fù)0.57元/件，提升至2.94元/件，同比增長23.9%，體現(xiàn)了公司持續(xù)推進(jìn)多網(wǎng)融通，以及科技賦能提高運(yùn)營管理的效果。
　　4、凈利潤：得益于內(nèi)部精細(xì)化管理及財(cái)務(wù)管理等推進(jìn)，公司整體綜合費(fèi)率大幅下降1.3個(gè)百分點(diǎn)；疫情下公司韌性體現(xiàn)，全年實(shí)現(xiàn)了61.7億歸母凈利潤，同比增長44.6%
　?。?）2022Q4，公司整體費(fèi)用為58.7億元，管理費(fèi)率8.6%，同比大幅下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，為上市以來單季最低水平，業(yè)務(wù)淡旺季不同時(shí)期靈活開