>> 招商證券-無錫銀行(600908)盈利高增，息差略微承壓-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年3月29日晚，無錫銀行發(fā)布2022年業(yè)績，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入44.80億元，YoY+3.01%；歸母凈利潤20.01億元，YoY+26.65%；加權(quán)平均ROE為13.01%。截至2022年末，資產(chǎn)規(guī)模2116億元，不良貸款率0.81%，撥備覆蓋率552.74%。
1、盈利增速提升，ROE上升
盈利增速提升。無錫銀行2022年營收44.80億元，同比增長3.01%，增速較3Q22下降3.61個百分點。營收增速下滑，主要由于息差下行，利息凈收入下降，債市大跌使得公允價值變動凈收益為負(fù)。2022年歸母凈利潤20.01億元，同比增長26.65%，增速較3Q22提升5.92個百分點。盈利增速提升，系資產(chǎn)質(zhì)量改善背景下信用成本下降。
ROE提升。得益于盈利高增，2022年加權(quán)平均ROE為13.01%，同比上升1.6個百分點。
2、資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，息差略微承壓
資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2022年末，無錫銀行總資產(chǎn)/貸款/存款分別為2116/1286/1727億，分別季環(huán)比增長0.66%/1.27%/2.57%。資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2022年末貸款占資產(chǎn)比重60.78%，占比較22Q3提升0.37個百分點。其中，普惠小微貸款規(guī)模189億，同比增長27.41%，增速遠(yuǎn)高于貸款的平均增速9.17%。根據(jù)公司公告，2023年開門紅，儲蓄存款規(guī)模突破1000億（22年末零售存款為924億），2023年資負(fù)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。
生息資產(chǎn)收益率下行，負(fù)債成本率略降，息差收窄。受LPR下調(diào)以及行業(yè)競爭加劇影響，貸款收益率仍保持下降態(tài)勢，2022年貸款收益率4.63%，較1H22下行5BP，其中，對公貸款收益率持續(xù)下行較快（-6BP），零售貸款收益率逆勢上升（+1BP）。計息負(fù)債成本率為2.39%，較1H22略降2BP，主要由于定期存款成本率下降。2022年凈息差1.81%，較1H22下降4BP，較2021年下降14BP。
3、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，核心一級資本充足率提升
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異。截至2022年末，不良貸款率0.81%，較22Q3下降5BP；關(guān)注貸款率0.31%，較22Q3略升5BP；逾期貸款率0.76%，較22H1下降13BP。撥備覆蓋率為552.74%，在22Q3高位水平上進(jìn)一步提升13.69個百分點；撥貸比4.46%，較22Q3下降19BP。
20億定增補(bǔ)充核心資本，核心一級資本充足率提升。截至2022年末，核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為10.97%、12.30%、14.75%，分別較22Q3提升1.97、1.97和0.65個百分點。資本充足率提升，主要由于2022年末20億定增項目落地。
投資建議：無錫銀行所處區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，盈利增速提升，資負(fù)結(jié)構(gòu)改善，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異。我們給予其0.85倍23年P(guān)B的目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價7.51元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評級
風(fēng)險提示：金融讓利，銀行息差收窄；資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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