>> 光大證券-無錫銀行(600908)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績?cè)鏊倬S持高位，定增落地增厚資本-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰,劉杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
3月29日，無錫銀行發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.8億，同比增長3%，歸母凈利潤20億，同比增長26.6%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）13.01%，同比提升1.6pct。
點(diǎn)評(píng)：
營收增長略有放緩，盈利增速保持26%以上高位。無錫銀行2022年?duì)I收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為3%、-0.1%、26.6%，分別較前三季度變動(dòng)-3.6、-5.5、5.9pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為-0.5%、17.4%。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)：（1）凈利息收入“量增難抵價(jià)降”，規(guī)模對(duì)業(yè)績?cè)鏊倮瓌?dòng)邊際上小幅提升，但息差收窄拖累邊際加劇。（2）非息收入對(duì)盈利增速拉動(dòng)較前三季度明顯放緩，手續(xù)費(fèi)及凈其他非息收入增速均有下滑。（3）撥備對(duì)業(yè)績?cè)鏊倮瓌?dòng)幅度邊際走升，反哺利潤效果凸顯。
擴(kuò)表提速，對(duì)公貸款投放靠前發(fā)力。22年末，無錫銀行總資產(chǎn)、貸款同比增速分別為4.9%、9.2%，分別較3Q末變動(dòng)1.5pct、-3bp，貸款占生息資產(chǎn)比重較上季末提升0.5pct至60.7%，信貸投放仍是驅(qū)動(dòng)擴(kuò)表的主要?jiǎng)恿?。其中，普惠小微企業(yè)貸款、民營企業(yè)貸款、制造業(yè)對(duì)公貸款全年增量分別達(dá)41、81、39億，較年初增幅均高于全行貸款平均水平，服務(wù)小微民營力度不減。Q4單季貸款新增投放16億，同比多增1億，公司“開門紅”工作較早安排對(duì)Q4貸款增長形成一定支撐。結(jié)構(gòu)層面，對(duì)公貸款（含貼現(xiàn)）Q4單季新增17億，同比多增14億，重點(diǎn)投向集中在制造業(yè)、租賃商服、批零等實(shí)體領(lǐng)域。零售單季減少1億，同比少增13億，年末貸款投放領(lǐng)域仍以對(duì)公為主，零售、涉農(nóng)、小微類貸款受疫情等因素影響，投放節(jié)奏略微滯后。
存款增速大幅提升至10%以上。22年末，無錫銀行付息負(fù)債、存款增速分別為3.7%、10.1%，較3Q末分別提升0.2、5.7pct。Q4單季存款新增43億，同比多增88億，存款占負(fù)債比重較3Q末提升近3pct至92%，創(chuàng)近年新高。分客戶類型看，Q4單季個(gè)人存款新增51億，同比多增43億，占存款比重較3Q末提升1.6pct至54%。預(yù)計(jì)年末疫情擾動(dòng)下，存款儲(chǔ)蓄化程度有所提升。對(duì)公存款單季減少4億，同比少減51億。除對(duì)公靠前發(fā)力驅(qū)動(dòng)存款派生提速外，預(yù)計(jì)Q4加大對(duì)公基本賬戶開立推廣力度也對(duì)存款增長起到一定支撐。分期限類型看，定期存款、活期存款單季分別新增22、25億，同比多增50、44億，定期存款占比較3Q末下降0.5pct至68.2%，存款定期化現(xiàn)象出現(xiàn)一定改善跡象?；钇诖婵畛竟?jié)性多增或一定程度上源于公司民生金融場(chǎng)景搭設(shè)和三代社?？〒Q發(fā)工作持續(xù)推進(jìn)。
NIM較年中收窄4bp至1.81%。無錫銀行22年息差為1.81%，較年中收窄4bp，較21年收窄14bp。資產(chǎn)端，公司貸款收益率為4.63%，較年中下行5bp，較21年下行15bp。預(yù)計(jì)主要受Q4普惠小微階段性減息1pct政策影響，后續(xù)隨央行補(bǔ)償資金逐步返還，貸款利率下行對(duì)業(yè)績擠壓或有所緩解。公司亦表示后續(xù)資源將向小微領(lǐng)域適當(dāng)傾斜以穩(wěn)定貸款定價(jià)。負(fù)債端，存款成本率較年中下降2bp至2.3%。存款定期化行業(yè)背景下，公司在12月下旬調(diào)整了存款掛牌利率，同時(shí)推進(jìn)對(duì)公基本戶開立，增加日常結(jié)算性資金沉淀。儲(chǔ)蓄存款考核支持亦向1Y等較短期限品種傾斜，以期壓降中長期高成本負(fù)債占比，有效管控負(fù)債成本。
中收邊際提速，公允價(jià)值變動(dòng)項(xiàng)拖累非息增長。22年公司非息收入同比增速17.4%，較1-3Q下降11.5pct。其中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增速24%，較前三季度提升9.5pct，主要受代理類業(yè)務(wù)（同比增19%）、銀行卡手續(xù)費(fèi)（同比增721%）收入高增驅(qū)動(dòng)。除基數(shù)效應(yīng)外，公司中收穩(wěn)中有增或得益于產(chǎn)品體系完善、渠道建設(shè)加強(qiáng)等因素。凈其他非息收入增速較1-3Q放緩19pct至15.6%，受Q4債市調(diào)整影響，公允價(jià)值變動(dòng)損益（同比增速-108%）為主要拖累項(xiàng)。
不良雙降，撥備覆蓋率走升至553%新高。22年末，無錫銀行不良率0.81%，較上季下降5bp；關(guān)注率0.31%，較上季小幅提升4bp，問題貸款率仍延續(xù)19年來逐年下降趨勢(shì)。22年末公司不良余額10.4億，較上季末下降0.6億，年內(nèi)不良凈增4.2億，核銷4.8億，分別較21年多增3.3、3.9億，核銷力度略有加強(qiáng)。公司全年撥備計(jì)提8.8億，同比少增4.7億，年末撥貸比4.46%，較3Q末下降19bp；撥備覆蓋率走升至553%，創(chuàng)近年新高。公司全年信用成本0.71%，較年中下降35bp，資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)業(yè)績拖累減弱，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力維持高位。
20億定增落地增厚資本。22年末，公司核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率分別為10.97%、12.3%、14.75%，較3Q末分別提升約2、2、0.7pct，除業(yè)績高增帶來內(nèi)源性資本補(bǔ)充增長外，公司年末20億定增落地也對(duì)資本增厚形成較強(qiáng)支撐。年末公司風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速4.04%，較3Q末提升1.4pct，但仍處近年較低水平。公司29億轉(zhuǎn)債待轉(zhuǎn)股，且將于2024年1月30日到期，當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)5.63元/股，強(qiáng)贖價(jià)7.32元/股，當(dāng)前股價(jià)5.37元/股，距離強(qiáng)贖仍有約36%空間。若全部順利轉(zhuǎn)股，靜態(tài)測(cè)算可改善核心一級(jí)資本充足率約2.6pct。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)。無錫銀行深耕江蘇，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，在銀政業(yè)務(wù)合作上享受較強(qiáng)的紅利。信貸投放以對(duì)公業(yè)務(wù)為主，并主要投向制造業(yè)與租賃和商務(wù)服務(wù)
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