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事件描述
　　2020-2022年國企改革三年行動(dòng)正式收官。2023年，新一輪國改行動(dòng)蓄勢待發(fā)，“提高核心競爭力和增強(qiáng)核心功能”是改革重點(diǎn)，“一增一穩(wěn)四提升”成為2023年全年主要目標(biāo)任務(wù)。
　　事件評論
　　國企改革三年行動(dòng)收官，新一輪國企改革蓄勢待發(fā)。2020-2022年國企改革三年行動(dòng)正式收官，主要目標(biāo)任務(wù)已經(jīng)完成。自去年四季度以來，新一輪國企改革方案持續(xù)醞釀中。2023年中央企業(yè)考核指標(biāo)為“一利五率”，目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”。新的考核指標(biāo)更加注重企業(yè)的投入產(chǎn)出比，并加入營業(yè)現(xiàn)金流比率項(xiàng)，對盈利質(zhì)量和企業(yè)現(xiàn)金流安全提出更高要求，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。3月16日，國務(wù)院國資委黨委在《國企改革三年行動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)與未來展望》中提出，以提高企業(yè)核心競爭力和增強(qiáng)核心能為重點(diǎn)，其中部分要點(diǎn)：1）深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，發(fā)揮龍頭企業(yè)優(yōu)勢；2）以高質(zhì)量共建“一帶一路”為重點(diǎn)，積極參與全球產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化布局；3）強(qiáng)化重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快關(guān)鍵大通道和重要樞紐建設(shè)；4）健全更加精準(zhǔn)靈活、規(guī)范高效的收入分配機(jī)制；5）建立與公益性業(yè)務(wù)分類核算相適應(yīng)的補(bǔ)償機(jī)制，積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革。
　　3條思路布局國企改革主線。方向一：股權(quán)激勵(lì)+盈利改善。2019年下半年以來，交運(yùn)行業(yè)約20家國有企業(yè)披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），涉及大宗商品供應(yīng)鏈、綜合物流、公路、航運(yùn)和港口等板塊。股權(quán)激勵(lì)、員工持股方案的實(shí)施，有望激發(fā)員工積極性，對公司經(jīng)營具有正向促進(jìn)作用。根據(jù)激勵(lì)力度和業(yè)績改善潛力，重點(diǎn)推薦大宗商品供應(yīng)鏈板塊的廈門象嶼等龍頭企業(yè)（股權(quán)激勵(lì)力度大+集中度加速提升+轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈綜合服務(wù)），航運(yùn)中的招商輪船（股權(quán)激勵(lì)兼具高要求和高價(jià)格，受益油運(yùn)+干散周期共振）。
　　方向二：重組整合+格局改善。政策提出要深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，發(fā)揮龍頭企業(yè)優(yōu)勢。下一階段中央企業(yè)重組整合聚焦于央地國企內(nèi)部整合和產(chǎn)業(yè)化整合兩方面，其中，1）航空行業(yè)，國航整合山航事件持續(xù)推進(jìn)，隨著對優(yōu)質(zhì)地方資產(chǎn)的收購，后疫情時(shí)代三大航龍頭市占率穩(wěn)步提升，央企話語權(quán)與競爭力得到強(qiáng)化，重點(diǎn)推薦三大航；2）港口行業(yè)，各省市港口整合推進(jìn)，紛紛成立省級港口控股集團(tuán)，省內(nèi)港口競爭緩和，同時(shí)，區(qū)域內(nèi)港口相互投資，也有助于緩和競爭，提升費(fèi)率，建議關(guān)注上港集團(tuán)、招商港口等；3）物流行業(yè)，央國企物流公司距離世界一流水平仍具備較大提升空間，中國物流集團(tuán)的成立和發(fā)展，有助于整合旗下各企業(yè)資源，提升市場化競爭能力，提升國際供應(yīng)鏈自主可控能力，建議關(guān)注華貿(mào)物流、中國外運(yùn)等。
　　方向三：高股息+盈利穩(wěn)定。以高速公路為代表的交通基礎(chǔ)設(shè)施，具備區(qū)域壟斷優(yōu)勢，經(jīng)營長期穩(wěn)定，且具備高分紅、高凈利和低杠桿的特征。機(jī)場、鐵路等其他交通基礎(chǔ)設(shè)施也具備部分特征。隨著新一輪國企改革深化，對標(biāo)世界一流行動(dòng)抓手從“管理提升”轉(zhuǎn)向“價(jià)值創(chuàng)造”，交通基礎(chǔ)設(shè)施憑借區(qū)域壟斷優(yōu)勢構(gòu)建核心競爭力，若未來進(jìn)一步優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、充分利用債務(wù)空間，合理的杠桿水平能夠推升核心交運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施的凈資產(chǎn)收益率。建議關(guān)注招商公路、寧滬高速、京滬高鐵、大秦鐵路、上海機(jī)場、白云機(jī)場等核心交通基礎(chǔ)設(shè)施。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；國企改革進(jìn)度不及預(yù)期