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小銀行持續(xù)的存款流失引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。美國(guó)銀行危機(jī)第一周（截止3月15日），銀行體系的存款流失似乎并不明顯，但銀行系統(tǒng)內(nèi)部，小銀行存款流失速度創(chuàng)歷史新高，儲(chǔ)戶存款由小銀行轉(zhuǎn)移至大銀行。銀行危機(jī)第二周（截止3月22日），從美聯(lián)儲(chǔ)率先公布的資產(chǎn)負(fù)債表，可以推斷，商業(yè)銀行體系的存款，可能已經(jīng)出現(xiàn)明顯外流，小銀行可能是存款外流的主要來(lái)源，小銀行存款外流狀況可能仍未出現(xiàn)明顯改善。小銀行當(dāng)前面臨兩大困難，一方面是存款快速外流，另一方面小銀行儲(chǔ)備的現(xiàn)金仍然相對(duì)較低，使得小銀行可能仍然面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
　　當(dāng)前發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率仍然相對(duì)較低，但后續(xù)關(guān)鍵仍在小銀行存款流失的速度及其持續(xù)性。如果存款仍面臨大規(guī)模外流，擴(kuò)大存款保險(xiǎn)范圍（無(wú)論是法律層面的“明確擔(dān)保”，還是實(shí)際執(zhí)行層面的“隱性擔(dān)?！保瑢⑹侵匾膽?yīng)對(duì)工具。提供法律層面的“明確擔(dān)?！比~保險(xiǎn)的權(quán)力在國(guó)會(huì)，而不在FDIC或財(cái)政部，但國(guó)會(huì)在這方面面臨較大的政治障礙。因此短期內(nèi)，如果小銀行仍然面臨持續(xù)的存款大規(guī)模外流壓力，財(cái)政部可能繼續(xù)動(dòng)用外匯穩(wěn)定基金為儲(chǔ)戶的所有存款提供更加“有力的”“隱性擔(dān)?！?，因此財(cái)政部的表態(tài)，對(duì)市場(chǎng)信心至關(guān)重要。
　　除了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)外，小銀行也面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。從總量上來(lái)看，小銀行對(duì)貸款占存款的比重更高，信用風(fēng)險(xiǎn)敞口更大。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，對(duì)商業(yè)地產(chǎn)的貸款占小銀行對(duì)外貸款的比重接近一半，但當(dāng)前美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)貸款的拖欠率正在緩慢上升中，同時(shí)一些優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)商也出現(xiàn)違約問(wèn)題，使得后續(xù)小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、收入、盈利都有可能出現(xiàn)較大問(wèn)題。小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的疊加，可能是后續(xù)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)近期的擴(kuò)表主要是為銀行和海外貨幣當(dāng)局提供短期流動(dòng)性支持，與量化寬松（QE）有本質(zhì)區(qū)別。近期的擴(kuò)表，并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)縮表的轉(zhuǎn)向，事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)仍在繼續(xù)減持國(guó)債和MBS。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：基建小幅走強(qiáng)，出口繼續(xù)承壓。
　　上游：焦煤價(jià)格下跌，陰極銅、原油價(jià)格上升，煉焦煤總庫(kù)存轉(zhuǎn)升為跌，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存量延續(xù)下跌；
　　中游：動(dòng)力煤、水泥價(jià)格持平，鋼鐵產(chǎn)能利用率有所回升；
　　下游：乘用車銷量延續(xù)上升，土地成交面積大幅上漲，北京擁堵延時(shí)指數(shù)小幅增加，上海地鐵客運(yùn)量持續(xù)下降；
　　通脹和金融：豬肉價(jià)格、蔬菜價(jià)格小幅下降，南華工業(yè)品價(jià)格保持不變，短期利率下降，長(zhǎng)期利率呈上升態(tài)勢(shì)，人民幣對(duì)美元升值；
　　三大需求：基建小幅走強(qiáng)，出口繼續(xù)承壓；
　　產(chǎn)業(yè)鏈：農(nóng)產(chǎn)品、石油化工等價(jià)格下降，有色產(chǎn)品價(jià)格總體上漲。
　　本周關(guān)注：數(shù)據(jù)方面，中國(guó)將公布信貸、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、官方制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)，美國(guó)將公布PCE、消費(fèi)者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融危機(jī)總在意想不到的時(shí)間，以意想不到的方式發(fā)生。