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公告：2022年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入362億元，同比增長8.69%；歸屬于上市公司股東凈利潤50億元，較上年同期增長51.07%。營收符合預期，歸母凈利潤遠超申萬前次預期，原因：1）公司降本增效成效顯著，2022年公司毛利率為24%，同比增長3.61個百分點，持續(xù)盈利能力得到進一步體現(xiàn)。2）2022年匯率上升。3）財務費用率下降顯著。
　　2022年，鵬鼎控股通訊用板業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入226.74億元，同比增長3.14%，消費電子及計算機用板業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入132.01億元，同比增長19.19%。
　　VR眼鏡及其他消費電子產品、5G、AI、服務器設備、汽車電子等將成為PCB行業(yè)新的增長點。盡管智能手機銷量整體有所下滑，但高端機的需求仍然是穩(wěn)中有升，能夠帶動公司通訊產品穩(wěn)定增長。據Prismark估算，2022年消費電子相關PCB產值達113.81億美元，較2021年衰退4.0%，2022至2027年復合成長率3.1%，2027年相關PCB產值將達132.56億美元。公司作為PCB行業(yè)的龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益于通訊、消費電子、汽車電子、服務器等下游領域發(fā)展帶來的新增量，進一步擴大市場占有率。
　　鵬鼎控股車載產品進展顯著。根據Prismark，2022年全球汽車行業(yè)電子產品市場規(guī)模為2,520億美元，較2021年成長5%，預計2027年全球汽車行業(yè)電子產品市場規(guī)模將達到3,220億美元，2022年-2027年復合增長率為5.0%。2022年，汽車BMS板已通過認證，已開始給電池廠批量供貨；同時公司積極布局ADAS以及車用影像感測產品等市場，目前已有包括L2域控制器、雷達模組、攝像模組等在內的多款車載產品批量供貨。2022年公司完成15萬尺車載電池板項目建設并順利投產，目前已獲得多家主流客戶認證通過，后續(xù)擴產將持續(xù)進行。公司持續(xù)推進與知名Tier 1汽車模組廠L3等級相關產品的技術驗證工作。
　　積極擴充產能，技術研發(fā)緊跟市場趨勢。1）軟板方面，公司募投項目淮安柔性多層印制電路板擴產項目已投資完畢。2）硬板方面，淮安新園區(qū)項目建成后將進一步增強公司在高端HDI及SLP的綜合競爭力。3）海外布局方面，高雄園區(qū)項目土建工程也于2023年1月完成封頂儀式。
　　新增盈利預測，維持“增持”評級。根據公司目前產品規(guī)劃及考慮2023Q2景氣度，維持2023/24年歸母凈利潤預測43/52億元，新增2025年歸母凈利潤預測57億元。2023年PE僅17X?？春鸣i鼎在SLP、HDI等高端產品及汽車板領域優(yōu)勢，維持增持評級。
　　風險提示：新領域拓展不及預期；大客戶訂單波動；匯率波動風險。