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營收突破百億大關(guān)，高研發(fā)投入布局未來
　　公司發(fā)布2022年年報，營收規(guī)模、訂單規(guī)模連續(xù)開創(chuàng)新高。2022年公司營業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，達(dá)到149.33億元，同比增長56.05%；新項目訂單年化銷售額亦突破200億元；歸母凈利潤11.84億元，同比增長42.13%。公司繼續(xù)貫徹保持高水平研發(fā)投入，全年研發(fā)投入16.63億元，占比銷售額11.14%，研發(fā)人員占比公司總?cè)藬?shù)44.49%。
　　綁定英偉達(dá)，智能駕駛有望打開第二成長曲線
　　汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化高速發(fā)展，帶動智能座艙和智能駕駛滲透率快速提升。公司產(chǎn)品線涵蓋智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大產(chǎn)品群，各細(xì)分行業(yè)均處于快速發(fā)展期，前景廣闊。其中智能座艙是公司收入最主要來源，2022營收占比為78.72%（智能駕駛營收占比17.22%、網(wǎng)聯(lián)服務(wù)營收占比4.06%），目前公司核心座艙產(chǎn)品覆蓋了國內(nèi)外主流車企。
　　短期來看，智能座艙業(yè)務(wù)仍是收入主要貢獻(xiàn)來源，而智能駕駛業(yè)務(wù)可能會在未來幾年內(nèi)成為公司最重要收入來源。公司為英偉達(dá)在國內(nèi)首家也是目前唯一進(jìn)入英偉達(dá)生態(tài)的Tier1廠商，公司基于英偉達(dá)Orin芯片推出可實現(xiàn)L4級別功能的高級自動駕駛域控制器產(chǎn)品——IPU04，已獲得多個項目定點。車企選擇了英偉達(dá)則大概率采購德賽西威的相關(guān)產(chǎn)品，無論是從產(chǎn)品力還是生態(tài)合作的優(yōu)先性方面，未來德賽西威將較其他Tier1廠商具備更明顯的競爭優(yōu)勢。
　　第四代智能座艙產(chǎn)品已獲項目定點
　　公司智能座艙業(yè)務(wù)已覆蓋較多產(chǎn)品線，包含信息娛樂系統(tǒng)、顯示模組及系統(tǒng)、液晶儀表等。公司第三代高性能智能座艙產(chǎn)品已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，并新獲得長安福特、吉利汽車、比亞迪汽車、廣汽乘用車、合眾汽車等多家主流客戶的項目定點；基于第4代驍龍座艙平臺打造的第四代智能座艙產(chǎn)品已獲得新項目定點。
　　智能駕駛銷售額與訂單爆發(fā)式增長
　　2022年度，公司智能駕駛業(yè)務(wù)銷售額和新項目訂單規(guī)模繼續(xù)保持爆發(fā)式增長，全年營收同比增長83%，新項目訂單年化銷售額接近80億元。公司的全自動泊車、360度高清環(huán)視等ADAS產(chǎn)品銷量持續(xù)提升。IPU04產(chǎn)品已經(jīng)在理想、小鵬等車型上進(jìn)行量產(chǎn)，同時也已累計獲得超過10家主流車企的項目定點，并已進(jìn)入量產(chǎn)規(guī)模爬坡期。
　　智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品蓄勢待發(fā)
　　公司已實現(xiàn)整車級OTA、網(wǎng)絡(luò)安全、藍(lán)鯨OS終端軟件、智能進(jìn)入、座艙安全管家、信息安全等網(wǎng)聯(lián)服務(wù)產(chǎn)品的商品化，獲得奧迪中國、保時捷、一汽-大眾、沃爾沃、TOYOTA、長安馬自達(dá)、一汽豐田、廣汽豐田等多個客戶訂單。公司新一代智能座艙交互操作系統(tǒng)藍(lán)鯨4.0系統(tǒng)已在合創(chuàng)汽車的新車型上搭載。
　　投資建議
　　預(yù)計公司2023-2025年的EPS分別為3.00、4.22、5.45元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為36.51倍、25.90倍、20.09倍。公司高性能產(chǎn)品已進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)前期，隨著產(chǎn)品矩陣的逐步完善、敏捷迭代以及融合升級，公司正快速強(qiáng)化競爭優(yōu)勢，并打開更大的市場空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：
　　公司研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加??；新客戶開拓不順利；自動駕駛落地進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險。