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事件：公司近日發(fā)布2022年3季報(bào)，2022年前3季度公司營(yíng)收/歸母凈利/扣非歸母凈利101.11億/6.92億/6.53億，同比+60.42%/+40.94%/+36.04%。3Q22公司營(yíng)收37.04億，同/環(huán)比+66.85%/+13.45%；歸母凈利1.71億，同/環(huán)比+41.32%/-15.76%；扣非歸母凈利1.56億，同/環(huán)比+31.09%/-17.46%。
　　一、智駕、智艙業(yè)務(wù)快速爬坡，研發(fā)投入持續(xù)增加
　　1）營(yíng)收：3Q22公司營(yíng)收37.04億，同/環(huán)比分別+66.85%/+13.45%，得益于智駕、智艙產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模、單車配置價(jià)值快速增長(zhǎng)，以及新客戶、新項(xiàng)目快速爬坡。
　　2）毛利率：3Q22毛利率23.33%，同/環(huán)比分別-0.55pct/-0.66pct。
　　3）費(fèi)用率：3Q22三費(fèi)費(fèi)用率5.59%，同/環(huán)比分別-0.45pct（銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.08pct/-0.16pct/+0.79pct）/+0.72pct（銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比+0.11pct/+0.29pct/+0.32pct）。3Q22研發(fā)費(fèi)用率12.04%，同/環(huán)比分別+1.50pct/+0.68pct。
　　4）扣非凈利率：3Q22扣非凈利率4.21%，同/環(huán)比-1.15pct/-1.58pct，預(yù)計(jì)受毛利率下降、研發(fā)費(fèi)用增加等綜合影響。
　　二、智駕、智艙產(chǎn)品不斷突破，靜待訂單放量增長(zhǎng)
　　1）智能駕駛
　　智能駕駛業(yè)務(wù)進(jìn)入量產(chǎn)爬坡期：智能駕駛IPU04產(chǎn)品已經(jīng)在理想、小鵬等車型上進(jìn)行量產(chǎn)；同時(shí)已累計(jì)獲得超10家主流車企的項(xiàng)目定點(diǎn)，并已進(jìn)入量產(chǎn)規(guī)模爬坡期。
　　2）智能座艙
　　智能座艙業(yè)務(wù)產(chǎn)品線不斷豐富，第四代產(chǎn)品已獲訂單：智能座艙業(yè)務(wù)已覆蓋較多產(chǎn)品線，包含信息娛樂(lè)系統(tǒng)、顯示模組及系統(tǒng)、液晶儀表等;第三代智能座艙域控制器、4K高清屏等座艙產(chǎn)品產(chǎn)量快速爬坡，第四代智能座艙產(chǎn)品正在緊密開發(fā)，且已獲得客戶訂單。
　　投資策略：預(yù)計(jì)公司22/23年?duì)I收138.76/183.16億，凈利潤(rùn)13.1億/17.5億，對(duì)應(yīng)22/23年動(dòng)態(tài)PE分別為47.12倍/35.28倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶銷量下滑，芯片短缺，新客戶開拓和批產(chǎn)不及預(yù)期。