>> 廣發(fā)證券-南網(wǎng)儲能(600995)領跑抽水蓄能和新型儲能兩條賽道優(yōu)勢進一步鞏固-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀成煒 |
| 下載權限： |
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公司披露2022年年報。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入82.6億元，同比增長0.6%，歸母凈利潤16.6億元，同比增長33.3%（經(jīng)追溯調整后，下同）。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4營業(yè)收入分別為19.1/22.4/22.4/18.7億元，歸母凈利潤分別為4.2/5.2/3.8/3.4億元。
抽蓄電站開工數(shù)量和規(guī)模創(chuàng)歷史新高。截至2022年底，公司抽水蓄能裝機總規(guī)模1028萬千瓦，其中2022年新投產170萬千瓦。2022年，公司新增開工抽水蓄能4座（480萬千瓦）、項目儲備達2800萬千瓦，為公司完成2035年4400萬千瓦的裝機目標打下了堅實基礎。
新型儲能項目儲備增長迅速。截至2022年底，公司在運及進入調試階段的新型儲能裝機總規(guī)模111MW/219.2MWh，佛山南海獨立儲能電站（300MW/600MWh）啟動建設。公司項目儲備規(guī)模超700萬千瓦，為公司實現(xiàn)“十四五”投產200萬千瓦目標打下堅實基礎。
2022年兩座調峰水電站的來水為過去五年的最高值。水電機組發(fā)電量102億千瓦時，同比增長32%；上網(wǎng)電量101億千瓦時，同比增長32%，是業(yè)績增長的主要貢獻來源。
盈利預測與投資建議。本次報告增加2025年盈利預測，預計公司2023-2025年EPS分別為0.54/0.57/0.68元/股。按照公司規(guī)劃，2021-2036年15年間裝機復合增長12%，其中抽水蓄能超過4400萬千瓦/新型儲能業(yè)務約1000萬千瓦，15年間裝機復合增長12%/58%。作為有成本優(yōu)勢、電網(wǎng)稀缺的靈活調節(jié)資源，參考可比公司估值，我們給予公司一定估值溢價，2023年32xPE，對應合理價值17.38元/股，維持“買入”評級。
風險提示。調峰水電站來水或低于預期。新電價政策下，抽蓄業(yè)務收入及利潤或低于預期。佛山南海儲能項目進展或低于預期。
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