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發(fā)展綠氫是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要方式，目前氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)逐步趨于成熟，工業(yè)、交通、儲(chǔ)能行業(yè)推動(dòng)綠氫需求快速增長(zhǎng)，電解槽作為電解制氫的核心設(shè)備，需求亦有望快速增長(zhǎng)。維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　發(fā)展綠氫是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要方式：氫能具有來(lái)源多樣、清潔低碳、靈活高效和應(yīng)用場(chǎng)景豐富等特點(diǎn)，是清潔低碳的綠色能源。目前根據(jù)制取方式和碳排放量的不同將氫能按顏色主要分為灰氫、藍(lán)氫和綠氫三種。發(fā)展綠氫的重要意義主要有三方面：1）發(fā)展綠氫是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要方式；2）綠氫儲(chǔ)能具備大規(guī)模、長(zhǎng)周期等優(yōu)勢(shì)，可以有效解決新能源消納問(wèn)題；3）綠氫是連接可再生能源豐富地區(qū)與需求中心的重要橋梁。在全球主要國(guó)家的政策積極推動(dòng)下，氫能有望高質(zhì)量快速發(fā)展。
　　氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)趨于成熟：氫能產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游的氫氣制備、中游的氫氣儲(chǔ)運(yùn)和下游的氫氣應(yīng)用。目前全球主要制氫方式包括化石燃料制氫、工業(yè)副產(chǎn)制氫和電解水制氫，化石燃料制氫為主流；高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫、低溫液態(tài)儲(chǔ)氫已進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用階段；加氫站技術(shù)趨于成熟但建設(shè)成本較高。
　　工業(yè)、交通、儲(chǔ)能行業(yè)推動(dòng)綠氫需求快速增長(zhǎng)：目前氫能主要應(yīng)用在工業(yè)和交通領(lǐng)域：煉化領(lǐng)域是氫氣重要的使用場(chǎng)景，到2030年煉化用氫需求有望達(dá)到4570萬(wàn)噸；氫冶金是鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的革命性技術(shù)，有望推動(dòng)全球氫氣需求快速增長(zhǎng)，到2030年全球鋼鐵領(lǐng)域用氫量有望達(dá)到568萬(wàn)噸?；ば袠I(yè)是目前氫氣消費(fèi)的重要領(lǐng)域之一，合成氨、甲醇對(duì)氫氣需求量較大，到2030年全球合成氨、甲醇用氫需求有望分別達(dá)到4087萬(wàn)噸、1756萬(wàn)噸；氫燃料電池產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)亦有望帶動(dòng)氫氣需求增長(zhǎng)，到2030年全球氫燃料電池汽車用氫量有望達(dá)到50萬(wàn)噸；此外，氫儲(chǔ)能有望成為綠氫需求的重要組成部分。根據(jù)我們的測(cè)算，到2030年全球綠氫需求量有望達(dá)到3320萬(wàn)噸。
　　電解槽是電解制氫的核心設(shè)備：電解槽是電解水制氫的核心設(shè)備，關(guān)鍵零部件對(duì)制氫效率起到重要作用。據(jù)電解質(zhì)系統(tǒng)的差別，電解水制氫的技術(shù)路線可以分為包括堿性電解水制氫（ALK）、質(zhì)子交換膜電解水制氫（PEM）、固態(tài)氧化物電解水制氫（SOEC）、陰離子交換膜電解水制氫（AEM）。目前，堿性電解槽技術(shù)成熟、成本較低，仍為電解槽主流技術(shù)路線。提升設(shè)備性能、降低材料成本是電解水制氫技術(shù)的主要發(fā)展方向。
　　電解槽需求有望快速增長(zhǎng)：根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2022全球電解槽新增裝機(jī)約1GW，新增裝機(jī)量同比提升約400%。根據(jù)我們的測(cè)算，到2030年全球電解槽的累計(jì)需求量有望達(dá)到288GW，2022-2030年全球新增電解槽需求CAGR有望達(dá)到77.36%。
　　投資建議
　　氫能產(chǎn)業(yè)周期開(kāi)啟，堿性電解槽進(jìn)入批量應(yīng)用階段，綠電制氫成本預(yù)計(jì)逐步具備競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)用場(chǎng)景有望進(jìn)一步擴(kuò)大，我們預(yù)測(cè)到2030年全球綠氫需求量有望達(dá)到3320萬(wàn)噸。電解槽作為制備綠氫核心設(shè)備，有望受益于氫能發(fā)展，預(yù)計(jì)2022-2030年電解槽需求年均復(fù)合增速超過(guò)75%。建議優(yōu)先關(guān)注具備成本優(yōu)勢(shì)的電解槽生產(chǎn)企業(yè)，推薦隆基綠能、陽(yáng)光電源、雙良節(jié)能、華光環(huán)能、華電重工、蘭石重裝，建議關(guān)注億利潔能。（為機(jī)械組覆蓋）
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　氫能政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)需求低于預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。