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公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2022年年報(bào)，業(yè)績略超我們預(yù)期。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收149.33億元，同比+56.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.84億元，同比+42.13%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.37億元，同比+26.24%。2022年Q4實(shí)現(xiàn)營收48.22億元，同比+47.62%，環(huán)比+30.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.92億元，同比+43.92%，環(huán)比+187.11%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.83億元，同比+12.31%，環(huán)比+144.73%。
　　新項(xiàng)目放量落地，加速推動(dòng)營收增長。2022年Q4，公司核心客戶一汽大眾/長城汽車/廣汽/長安/豐田實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量182.3萬輛，環(huán)比-3.0%，智能駕駛核心配套車型小鵬P5/P7分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量6238/6061輛，環(huán)比分別25.3%/-66.3%。公司新配套車型理想L9/L8 Q4開啟交付，分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量約3萬輛/1.7萬輛，配套高級(jí)別智能駕駛+智能座艙產(chǎn)品，高配套價(jià)值產(chǎn)品落地助推公司營收加速增長。
　　海內(nèi)外客戶持續(xù)突破，擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)版圖。公司持續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，在海外主要汽車市場均有相應(yīng)的技術(shù)產(chǎn)能布局，并陸續(xù)獲得重要項(xiàng)目突破。2022年公司接連建設(shè)了歐洲工廠，設(shè)立日本辦公室，籌辦墨西哥工廠。未來公司將加快完善全球服務(wù)體系，全面打開全球市場。
　　智能座艙產(chǎn)品矩陣逐步完善，智能駕駛訂單爆發(fā)增長。1）公司智能座艙產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善+新客戶開拓，智能座艙產(chǎn)品業(yè)務(wù)量快速提升，2022年實(shí)現(xiàn)營收117.6億元，同比+48%，新項(xiàng)目訂單年化銷售額破百億元。第三代高性能智能座艙產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)并獲得多家主流客戶項(xiàng)目定點(diǎn)，第四代智能座艙系統(tǒng)獲得新項(xiàng)目定點(diǎn)；2）2022年公司智能駕駛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收25.7億元，同比+83%。公司智能駕駛產(chǎn)品新項(xiàng)目年化銷售額接近80億元，未來產(chǎn)品矩陣將覆蓋更多的算力區(qū)間，公司輕量級(jí)智能駕駛域控制器有望迎來爆發(fā)式增長。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司2022年業(yè)績略超預(yù)期，我們將公司2023/2024年收入預(yù)測(cè)由191.5/237.5億元上調(diào)至194.6/238.4億元，2025年?duì)I收預(yù)測(cè)為294.1億元，同比分別+30%/+23%/+23%；基本維持2023/2024年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為15.1/20.0億元，2025年歸母凈利潤為24.3億元，同比分別+27%/+33%/+21%，對(duì)應(yīng)PE分別為40/30/25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)缺芯情況持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期，自動(dòng)駕駛推廣速度不及預(yù)期。