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報(bào)告要點(diǎn)：
　　中國(guó)靈芝、鐵皮石斛行業(yè)第一股，靈芝石斛是主要營(yíng)收來(lái)源
　　1997年，浙江壽仙谷醫(yī)藥股份公司成立。2017年在上海證券交易所成功上市，成為靈芝、鐵皮石斛行業(yè)第一股。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是以生產(chǎn)和銷(xiāo)售靈芝孢子粉類產(chǎn)品和鐵皮石斛類產(chǎn)品為主，該兩類產(chǎn)品分別占公司營(yíng)收70%及16%左右，2022年上半年，兩者合計(jì)共占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的85%以上。其中，靈芝孢子粉類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2.36億元，同比增長(zhǎng)10.91%，鐵皮石斛類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到0.63億元，同比增長(zhǎng)13.67%。
　　核心產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，公司長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力充足
　　公司是靈芝孢子粉龍頭企業(yè)，具有育種優(yōu)勢(shì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在育種方面：公司自主選育的“仙芝1號(hào)”、“仙芝2號(hào)”、“仙芝3號(hào)”“仙斛1號(hào)”“仙斛2號(hào)”“仙斛3號(hào)”品質(zhì)優(yōu)質(zhì)，從源頭為下游的標(biāo)準(zhǔn)化種植提供保障。在技術(shù)方面：公司目前采用獨(dú)創(chuàng)的超音速低溫氣流破壁技術(shù)在靈芝孢子粉生產(chǎn)技藝中，該技術(shù)提高破壁率的同時(shí)，避免重金屬污染和氧化等問(wèn)題。公司在靈芝及鐵皮石斛的技術(shù)研發(fā)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定方面處于領(lǐng)先地位，主持并參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有效提高了靈芝孢子粉和鐵皮石斛規(guī)范化栽培技術(shù)水平，為農(nóng)戶高產(chǎn)栽培和產(chǎn)品質(zhì)量控制提供技術(shù)保證。
　　銷(xiāo)售渠道逐步優(yōu)化，覆蓋市場(chǎng)不斷擴(kuò)大
　　公司自創(chuàng)立之初確定了省內(nèi)精耕細(xì)作的策略，現(xiàn)已在浙江地區(qū)形成品牌優(yōu)勢(shì)。2021年公司成立濟(jì)世健康發(fā)展有限公司試水全國(guó)市場(chǎng)代理商制度，為開(kāi)創(chuàng)云端銷(xiāo)售新天地，運(yùn)行壽仙云等小程序，同時(shí)加強(qiáng)西醫(yī)院線學(xué)術(shù)推廣，致力開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售新渠道。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司核心育種技術(shù)、生產(chǎn)技術(shù)在行業(yè)處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。2021年，公司開(kāi)始積極布局省外市場(chǎng)，拓展銷(xiāo)售市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)2022-2024年，公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為：2.79、3.44和4.32億元，按照最新股本測(cè)算，對(duì)應(yīng)基本每股收益分別為：1.41、1.74和2.18元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為35.52、28.85和22.99倍。綜合考慮公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，首次覆蓋，給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　銷(xiāo)售渠道拓展不及預(yù)期，存貨周轉(zhuǎn)不暢風(fēng)險(xiǎn)，種源流失風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。