>> 廣發(fā)證券-海信家電(000921)業(yè)績超預期，改善有望持續(xù)兌現(xiàn)-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司披露2022年年報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入741.2億元（YoY+9.7%），歸母凈利潤14.35億元（YoY+47.5%），毛利率20.7%（YoY+1.0pct），歸母凈利率1.9%（YoY+0.5pct）。22Q4實現(xiàn)營收170.9億元（YoY-2.3%），歸母凈利潤3.7億元（YoY+691%），毛利率21.4%（YoY+5.9pct），歸母凈利率2.1%（YoY+1.9pct）。收入增長良好，原因：（1）暖通業(yè)務逆勢實現(xiàn)雙位數(shù)增長；（2）三電首次全年并表，2021年僅并表7個月。盈利能力顯著改善，原因：（1）成本端壓力減輕，暖通、冰洗毛利率均有改善，分別同比+1.7pct、+0.8pct。（2）三電大幅減虧，2021年并表虧損1.6億元。
內(nèi)銷優(yōu)于外銷，暖通空調(diào)表現(xiàn)亮眼。（1）分區(qū)域：2022年公司實現(xiàn)內(nèi)銷收入426.2億元（同比+13.4%）、外銷收入248.7億元（同比+7.4%）。（2）分業(yè)務：2022年公司暖通空調(diào)業(yè)務收入345.0億元（同比+13.5%），其中海信日立201.3億元（同比+9.3%）、家空業(yè)務143.7億元（同比+19.8%）；冰洗業(yè)務收入212.1億元（同比-7.9%）；其他主營業(yè)務收入117.9億元（同比+60.6%），其中三電收入90.6億元（同比+77.1%，2021年僅并表7個月）。
2022年分紅比例提升至50%。公司公告2022年度利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.31元（含稅），合計分配利潤7.2億元，對應分紅比例提升至50%（2021年為30%）。
盈利預測與投資建議：預計2023-24年歸母凈利潤為17.0/19.8億元，參考可比公司估值，給予23年PE18x，合理價值22.47元/股，維持“增持”評級。按照A/H溢價，給予H股合理價值17.11港元/股，維持“增持”評級。
風險提示：地產(chǎn)竣工不及預期、行業(yè)競爭加劇、原材料成本上行。
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