>> 安信證券-海信家電(000921)股權(quán)激勵方案落地，完善整體激勵機制-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰 |
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事件：海信家電發(fā)布2022年股權(quán)激勵計劃和員工持股計劃。1）其中員工持股計劃的擬受讓的股份總數(shù)合計不超過1,170.0萬股，約占計劃公告時公司股本總額的0.86%。員工持股計劃參與人員為公司董事、監(jiān)事等高級管理人員，首次授予的總?cè)藬?shù)不超過30人；2）股權(quán)激勵計劃擬授予的限制性股票數(shù)量為2,961.8萬股，約占激勵計劃公告時公司股本總額的2.17%。股權(quán)激勵計劃激勵對象總?cè)藬?shù)為596人，包括中層管理人員及核心骨干人員；3）本次股權(quán)激勵計劃及員工持股計劃的授予及受讓價格均為6.64元/股。我們認為此次股權(quán)激勵計劃和員工持股計劃覆蓋范圍較廣，能進一步完善公司整體激勵機制，亦體現(xiàn)了公司對于未來經(jīng)營的良好預(yù)期。
激勵計劃考核目標凸顯公司經(jīng)營信心。此次股權(quán)激勵計劃考核目標與員工持股計劃一致，對2023~2025年三年的業(yè)績進行考核?？己朔帜繕酥导坝|發(fā)值，分別對應(yīng)100%及80%解除限售比例。其中目標值2023-2025的考核目標為較2021年的凈利潤增長62%/86%/109%，觸發(fā)值對應(yīng)增幅為50%/69%/87%（見表1）。我們認為考核方案分級考核合理，目標值體現(xiàn)公司對未來發(fā)展的信心。
多業(yè)務(wù)并舉，盈利有望持續(xù)改善。隨著地產(chǎn)政策的邊際調(diào)整，公司央空板塊收入增速有望提升。公司也計劃進一步發(fā)力基建端業(yè)務(wù)，逐步實現(xiàn)央空板塊的多樣化發(fā)展，央空板塊或為公司業(yè)績增長主要動力。原材料價格下行趨勢下，公司冰洗業(yè)務(wù)毛利空間增厚，盈利能力有望進一步修復(fù)。此外，公司入股三電后內(nèi)部經(jīng)營管理得到優(yōu)化，降本增效后三電有望隨新能源汽車訂單放量而實現(xiàn)盈利。
投資建議：
公司推出股權(quán)激勵計劃進一步提振員工積極性，完善公司激勵機制。海信日立為央空龍頭，有望帶動公司長期受益于央空行業(yè)的發(fā)展，疊加公司多業(yè)務(wù)盈利能力邊際改善。本次方案落地增強了資本市場對公司治理持續(xù)改善、經(jīng)營穩(wěn)步增長的信心?？紤]本次股權(quán)激勵計劃及員工持股計劃的費用攤銷，我們對公司未來三年盈利預(yù)測做出相應(yīng)調(diào)整。預(yù)計公司2022年~2024年EPS 0.98/1.16/1.38元，給予買入-A的投資評級，6個月目標價為17.4元，相當于2023年15倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險
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