>> 申萬宏源-海信家電(000921)2022年股權激勵與員工持股計劃點評：靴子落地，核心骨干利益深度綁定-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正 |
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投資要點：
股權激勵+員工持股靴子落地，深度綁定公司核心骨干。2023年1月3日，公司發(fā)布2022年A股限制性股票激勵計劃（草案），擬通過向596名管理及核心骨干人員定向發(fā)行公司A股普通股股票的方式授予2,961.80萬股A股普通股限制性股票，約占本激勵計劃公告時公司A股普通股總額的3.28%及股本總額的2.17%。同期，公司發(fā)布2022年A股員工持股計劃（草案），涉及股票規(guī)模不超過1,170萬股（包括擬預留股份200萬股），約占本計劃公告時公司股本總額的0.86%，擬覆蓋包括6名董監(jiān)高在內的不超過30名核心員工。此次股權激勵及員工持股計劃考核年度均為2023-2025年三個會計年度，股權激勵授予和員工持股受讓價格均為6.64元/股，為公告前1個交易日股票交易均價的50%。根據公司公告，公司2024年考核業(yè)績較2023年觸發(fā)值/目標值同比分別+13%/+15%，2025年考核業(yè)績較2024年觸發(fā)值/目標值同比分別+11%/+12%，若考慮還原剔除的當期攤銷費用，2024年考核業(yè)績較2023年觸發(fā)值/目標值同比分別+15%/+17%，2025年考核業(yè)績較2024年觸發(fā)值/目標值同比分別+15%/+17%；考核業(yè)績達到目標值公司層面解除限售比例為100%，介于觸發(fā)值與目標值之間解除限售比例為80%，未達到觸發(fā)值則解除限售比例為0%。雙位數增長目標彰顯公司長期發(fā)展信心，有助于幫助公司進一步建立、健全長效激勵機制，深度綁定優(yōu)秀人才，充分調動公司核心骨干的積極性。
家空業(yè)務全年逆勢高增，央空Q3景氣度高企，公司業(yè)務優(yōu)勢依舊。根據產業(yè)在線數據，2022年1-11月家用空調行業(yè)累計實現產量13677萬臺，同比下滑4.0%，實現銷量13862萬臺，同比下滑1.7%，其中內外銷分別實現出貨量7873 /5989萬臺，同比分別-0.3%/-3.6%。公司層面，2022年1-11月公司累計實現出貨量839萬臺，同比增長16.1%，增速大幅領跑行業(yè)，整體出貨份額同比提升0.9個pcts至6.1%，其中，內銷實現出貨307萬臺，同比增長17.6%，外銷實現出貨532萬臺，同比增長15.2%，內外銷市占率同比分別提升0.6個/1.4個pcts至3.9%/8.9%，海內外均實現累計銷量雙位數增長，表現亮眼。中央空調方面，根據產業(yè)在線數據，22H1行業(yè)整體實現銷售額627.3億元，同比增長4.4%，公司海信日立上半年共實現營收100.47億元，按行業(yè)銷售額推算單品牌市占率可達16%；22Q3行業(yè)實現銷售額383.7億元，同比大幅增長12.3%，其中內外銷分別實現銷售額342.1億元/41.5億元，同比分別增長9.6%/41.0%，在國內高溫天氣、集中交付疫情積壓訂單及海外供應鏈受阻下產品需求維持高位等因素影響下，央空整體銷售持續(xù)增長。
維持“買入”投資評級。我們維持此前對于公司的盈利預測，預計2022-2024年可實現歸母凈利潤14.10/17.08/20.22億元，同比分別增長44.9%、21.1%和18.4%，對應當前市盈率分別為13/11/9倍。隨著2022Q2起銅、鋁等原材料價格均有所回落，公司成本壓力逐步緩解，原先承壓的家空業(yè)務亦有望回歸正軌，盈利能力修復邏輯逐步兌現，業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放?？紤]到公司當前估值具有較高配置性價比，維持“買入”投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險；國際海運運力及運費波動風險。
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