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2023年1月2日，公司發(fā)布2022年A股員工持股計(jì)劃（草案）和2022年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。
　　公司擬推出2022年A股員工持股計(jì)劃，首次授予的總?cè)藬?shù)不超過(guò)30人，其中董監(jiān)高為6人。股份總數(shù)不超過(guò)1170萬(wàn)股，占總股本的0.86%，其中200萬(wàn)股為預(yù)留股份。授予價(jià)格為6.64元/股，分三年解鎖，每期解鎖比例分別為40%/30%/30%。
　　擬推出2022年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)象為中層管理人員及核心骨干人員596人。股份總數(shù)2961.8萬(wàn)股，占總股本的2.17%。授予價(jià)格為6.64元/股，分三年解鎖，每期解鎖比例分別為40%/30%/30%。
　　長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制健全，激勵(lì)計(jì)劃將實(shí)現(xiàn)公司員工股東利益的深度綁定。公司業(yè)績(jī)考核的觸發(fā)值為2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)相較2021年分別+50%/+69%/+87%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為14.6/16.4/18.2億元；目標(biāo)值為2023/2024/2025年凈利潤(rùn)相較2021年分別+62%/+86%/+109%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為15.8/18.1/20.3億元。員工持股計(jì)劃和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃解鎖的考核目標(biāo)相一致。本次激勵(lì)計(jì)劃為混改后擬推出的首次激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)范圍涵蓋董監(jiān)高、中層干部和核心員工，實(shí)現(xiàn)公司核心員工與股東利益的深度綁定。
　　擬回購(gòu)股份彰顯發(fā)展信心。公司擬使用自有資金以不超過(guò)17.00元/股的價(jià)格回購(gòu)股份，回購(gòu)金額為1.00 ~1.99億元之間，按照回購(gòu)上限金額1.99億元計(jì)算對(duì)應(yīng)回購(gòu)金額不超過(guò)1170萬(wàn)股用于員工持股計(jì)劃。
　　多方面改善邏輯持續(xù)驗(yàn)證，激勵(lì)計(jì)劃有望進(jìn)一步調(diào)動(dòng)員工積極性。1）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和管理效率提升的推動(dòng)下，Q3家空、三電實(shí)現(xiàn)大幅減虧。2）央空增速回落但增長(zhǎng)依舊穩(wěn)健，其中外銷實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司央空保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，22年前11月海信系多聯(lián)機(jī)內(nèi)銷市占率19.2%，保持行業(yè)第一，外銷市占率9.2%。3）三電客戶拓展，治理持續(xù)改善。本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃里外方人員約41人，占比7%，合理估計(jì)其中三電的人員占比較高。4）家空營(yíng)收較快增長(zhǎng)，優(yōu)于行業(yè)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，海信前11月內(nèi)外銷累計(jì)839萬(wàn)臺(tái)，同比+16.1%，顯著高于行業(yè)-2%的增速。
　　投資建議：公司整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，近期地產(chǎn)融資政策三箭齊發(fā)，有望對(duì)公司明年空調(diào)銷售形成支撐，內(nèi)部提效+原材料下行推動(dòng)降費(fèi)提效，盈利改善業(yè)績(jī)彈性大，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入分別為743/812/882億元，同比增長(zhǎng)10%/9%/9%，歸母凈利潤(rùn)分別為13.1/16.7/19.7億元，分別增長(zhǎng)35%/27%/18%，對(duì)應(yīng)估值15.1/11.9/10.0倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、原材料價(jià)格大幅上漲、地產(chǎn)竣工不及預(yù)期、終端需求不及預(yù)期等。