>> 東亞前海證券-奧浦邁(688293)2022年年報點評：業(yè)績增長符合預(yù)期，產(chǎn)品及服務(wù)能力持續(xù)優(yōu)化-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大?。?/td>
| 333KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪玲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
3月29日，公司發(fā)布2022年年度報告，培養(yǎng)基及CDMO業(yè)務(wù)均實現(xiàn)增長，業(yè)績符合我們預(yù)期。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，同比增長38.41%，歸母凈利潤1.05億元，同比增長74.47%，扣非歸母凈利潤8880萬元，同比增長79.23%，全年實現(xiàn)毛利率63.97%，凈利率35.8%，均保持上升趨勢。單Q4看，公司實現(xiàn)營收7126萬元，同比增長15.85%，環(huán)比下降6.7%，歸母凈利潤2228萬元，同比增長56.63%，環(huán)比下降25.1%，扣非歸母凈利潤1533萬元，同比增長32.87%，環(huán)比下降40%，Q4實現(xiàn)毛利率55.24%，凈利率31.26%。
從結(jié)構(gòu)看，培養(yǎng)基業(yè)務(wù)仍然保持快速增長，2022年培養(yǎng)基業(yè)務(wù)營收2.03億元，同比增長59.18%，毛利率74.22%，同比有所上升，占公司營收比重達(dá)69.1%，其中CHO培養(yǎng)基收入1.5億元，同比增長83.96%，293培養(yǎng)基收入4098萬元，同比增長57.27%，CHO培養(yǎng)基和293培養(yǎng)基合計貢獻(xiàn)培養(yǎng)基業(yè)務(wù)94%收入。CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9084萬元，同比增長7.01%，毛利率40.99%，同比增長1.94pct。
點評
培養(yǎng)基業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，漏斗型產(chǎn)品管線創(chuàng)新高，產(chǎn)品豐富度持續(xù)提升。從項目數(shù)看：報告期內(nèi)使用公司培養(yǎng)基的客戶和管線持續(xù)增加，截至2022年底，共有111個藥物研發(fā)管線使用公司培養(yǎng)基產(chǎn)品，相較2021年新增37個項目（包括10個CGT管線），臨床前項目70個，臨床Ⅰ期19個，Ⅱ期7個，Ⅲ期14個，商業(yè)化生產(chǎn)階段1個，管線覆蓋廣度和深度進(jìn)一步增強(qiáng)。從產(chǎn)品品類看：公司持續(xù)推動產(chǎn)品更新迭代和創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)，報告期內(nèi)推出新一代StarCHO和SagiCHO系列CHO細(xì)胞基礎(chǔ)培養(yǎng)基，并開發(fā)StarInsect、OPM-AM146和StarMDCK等性能優(yōu)異的疫苗和CGT用培養(yǎng)基，擴(kuò)展培養(yǎng)基應(yīng)用領(lǐng)域，目前公司目錄培養(yǎng)基種類超100種，有效滿足客戶細(xì)胞培養(yǎng)需求。
CDMO業(yè)務(wù)克服行業(yè)影響實現(xiàn)正增長，商業(yè)化產(chǎn)能釋放在即。報告期內(nèi)公司克服行業(yè)景氣度影響，CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收正增長，在“培養(yǎng)基+CDMO”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略下，2022年CDMO業(yè)務(wù)服務(wù)81個項目，協(xié)助客戶獲得5個臨床批件，技術(shù)平臺能力持續(xù)提升。公司不斷擴(kuò)大CDMO服務(wù)范圍，搭建起核酸藥物質(zhì)量分析平臺，提供mRNA、ASO、siRNA等各類核酸藥物/疫苗的分析質(zhì)控服務(wù)，并與國內(nèi)多個mRNA疫苗企業(yè)建立合作關(guān)系。隨著IPO募投CDMO商業(yè)化產(chǎn)能落地，公司將具有臨床Ⅲ期及大規(guī)模生產(chǎn)能力，CDMO服務(wù)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
海外業(yè)務(wù)超預(yù)期，研發(fā)投入力度持續(xù)增強(qiáng)。報告期內(nèi)公司國際化業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，4月在美國加州設(shè)立子公司美國奧浦邁，為國際化奠定基礎(chǔ)，23年1月OPM-293CD05獲得FDADMF備案，全年公司海外業(yè)務(wù)收入5139萬元，同比增長1514%，占比達(dá)到17.46%。2022年作為公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展元年，隨著導(dǎo)入海外項目不斷增多，海外業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步保持增長。上市后，公司加大研發(fā)投入力度，2022年研發(fā)費用3320萬元，同比增長68.6%，研發(fā)費用率11.28%，研發(fā)人員數(shù)量由21年底34人增長至52人，其中碩博比例接近60%。
投資建議
我們預(yù)計2023-2025年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入4.44/6.36/8.61億元，同比增長50.71%/43.42%/35.39%（2023-2024年預(yù)測前值為5.31/7.52億元），歸母凈利潤1.62/2.23/3.31億元，同比增長54.19%/37.19%/48.93%（2023-2024年預(yù)測前值為1.87/2.67億元），對應(yīng)EPS為1.98/2.72/4.05元/股，基于2023年3月30日收盤價，對應(yīng)PE分別為57/42/28倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
海外業(yè)務(wù)波動風(fēng)險，產(chǎn)品價格下降風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險等。
|
|
