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歐美銀行體系風(fēng)險(xiǎn)尚可控，流動(dòng)性工具應(yīng)對(duì)空間充足。投資者對(duì)當(dāng)前歐美銀行體系風(fēng)險(xiǎn)中性偏樂觀，盡管高利率環(huán)境下利率曲線形態(tài)深度倒掛與銀行期限錯(cuò)配經(jīng)營(yíng)模式存在矛盾，但硅谷銀行倒閉及瑞信危機(jī)有其特殊性。3月歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)分別決議加息50bp和25bp反映歐美央行視角銀行體系韌性較強(qiáng)，通過流動(dòng)性工具應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還有較大空間。
　　核心服務(wù)通脹驅(qū)動(dòng)的通脹強(qiáng)粘性延續(xù)仍是基準(zhǔn)情形。半數(shù)投資者認(rèn)為美國(guó)通脹韌性仍強(qiáng)，后續(xù)對(duì)于通脹回路路徑判斷的分歧一方面在于加息過程中經(jīng)濟(jì)衰退往往非線性，與就業(yè)及薪資情況相對(duì)同步的核心服務(wù)通脹下行的路徑仍叫不明確，另一方面在于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件推動(dòng)的信貸緊縮雖有助于通過壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來對(duì)抗通脹，但商業(yè)銀行自發(fā)的收緊信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣度及通脹的影響更難以預(yù)測(cè)。
　　投資者偏向加息放緩，經(jīng)濟(jì)軟著陸的理想情景。投資者在美聯(lián)儲(chǔ)快速加息、小步慢走和暫停轉(zhuǎn)向三條政策路徑中更傾向于中間路線。在銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊前，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將小步慢走繼續(xù)加息并維持高利率直至服務(wù)通脹明顯降溫。同時(shí)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)面臨的金融穩(wěn)定與物價(jià)穩(wěn)定兩難的背后是金融部門和實(shí)體部門對(duì)加息敏感性的差異，對(duì)利率較不敏感的消費(fèi)需求繼續(xù)支撐通脹強(qiáng)韌性。美國(guó)通脹強(qiáng)粘性與高息環(huán)境暴露的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)疊加，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”空間將更加狹窄。在放緩加息的情況下壓制住強(qiáng)粘性的通脹并迎來經(jīng)濟(jì)軟著陸是較難實(shí)現(xiàn)的理想情景。
　　對(duì)出口分歧仍大，海外衰退風(fēng)險(xiǎn)或決定出口拖累程度。年內(nèi)國(guó)內(nèi)出口份額向疫情前均值下滑的方向較為明確，但從外需總量的角度出發(fā)對(duì)出口增速判斷仍有較大的不確定性。后續(xù)美國(guó)中小銀行風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)加劇并沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)軟著陸將決定年內(nèi)出口對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拖累程度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：樣本有限；問卷參與者代表性偏差；歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵；美國(guó)通脹回落速度不及預(yù)期。