久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：債市反轉(zhuǎn)尚未出現(xiàn)，多頭格局延續(xù)；二季度交易盤接力買入，理財(cái)或成最大買盤。
　　摘要：
　　存單利率或超預(yù)期下行。當(dāng)前貨幣政策在逐步引導(dǎo)資金價(jià)格調(diào)整至政策利率附近，回顧2022年3月末，資金價(jià)格位于政策利率附近的同時(shí)存單利率為2.5%-2.6%，隨著后續(xù)資金邊際回暖，短端曲線結(jié)構(gòu)可能會(huì)重現(xiàn)2022年3月末的形態(tài)，存單利率或?qū)⒊A(yù)期下行。此外，由于市場對(duì)資金寬松程度和存單利率下行幅度存在分歧，當(dāng)前正是較好的買點(diǎn)。
　　寬松周期尚未結(jié)束，降準(zhǔn)降息交替進(jìn)行。2021年7月份寬松周期啟動(dòng)以來，降準(zhǔn)降息按季度交替進(jìn)行，因此在2023年一季度降準(zhǔn)的背景下，二季度進(jìn)行降息合理性較高。考慮到當(dāng)前銀行面臨息差矛盾較大、負(fù)債成本較高以及存款增量較多的問題，二季度降低存款利率浮動(dòng)上限（類似2022年4月）概率較大。
　　多頭格局延續(xù)。當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者情緒處于謹(jǐn)慎偏多狀態(tài)，債市只有在以下兩種情況時(shí)可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。第一種是連續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)超買信號(hào)后債市大概率會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，第二種時(shí)重大利空出現(xiàn)導(dǎo)致債市反轉(zhuǎn)；對(duì)應(yīng)到當(dāng)下，過去一周隨著國債期貨調(diào)整，RSI已回歸至中位數(shù)水平，并無超買信號(hào)出現(xiàn)，而目前也沒有潛在的重大利空，兩種情況均可排除，債市多頭格局將延續(xù)。
　　二季度交易戶可能會(huì)接力買入。一是銀行理財(cái)，一季度銀行理財(cái)保持謹(jǐn)慎，降低久期優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，若其負(fù)債規(guī)模繼續(xù)回升，勢必需要買入，屆時(shí)銀行理財(cái)或?qū)⒊蔀槎径茸畲筚I盤；二是基金，信用債基久期基本沒有進(jìn)一步下降空間，利率債基則由于一季度踏空壓力較大，加倉的動(dòng)力較強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期好轉(zhuǎn)；政策刺激力度超預(yù)期；微觀交易結(jié)構(gòu)惡化驅(qū)動(dòng)債市調(diào)整幅度加大；資金邊際收緊。