>> 東北證券-福能股份(600483)聯(lián)合三峽共謀海風，火電盈利有望修復-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大?。?/td>
| 2707KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
岳挺 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
報告摘要：
省屬綜合電力平臺，火電為主風電為輔。公司實控人為福建省國資委，2014年經(jīng)重大資產(chǎn)重組后，福建省能源集團成為公司直接控股股東，將其持有的各類型電力資產(chǎn)注入公司，公司成功轉型為福建省屬綜合電力運營平臺。截至22H1末，公司控股運營總裝機599.33萬千瓦，其中燃煤純凝發(fā)電132萬千瓦、熱電聯(lián)產(chǎn)129.61萬千瓦、天然氣發(fā)電152.8萬千瓦、風力發(fā)電180.9萬千瓦、光伏發(fā)電4.02萬千瓦；參股運營總裝機1168.74萬千瓦，權益裝機280.03萬千瓦。2022年公司實現(xiàn)上網(wǎng)電量212.37億千瓦時，同比增長14.46%，疊加電價熱價上調及投資收益提升，實現(xiàn)歸母凈利潤25.4-26.6億元，同比增長100%以上。
海風資源得天獨厚，聯(lián)合三峽前景可期。受“狹管效應”影響，福建海風資源豐富，2022年風電平均利用小時數(shù)全國第1。公司充分利用自身優(yōu)勢積極發(fā)展海陸風電，與三峽集團子公司交叉持股，共同開發(fā)福建海上風電，其中控股公司三川風電和福能海峽在運海風裝機89.6萬千瓦，參股公司海峽發(fā)電在運65.74萬千瓦、在建40萬千瓦、儲備51.1萬千瓦。此外，福建省“十四五”計劃開發(fā)海風1510萬千瓦、新增并網(wǎng)410萬千瓦，公司作為本地運營商，預計在海風項目獲取方面具備一定優(yōu)勢，參控股海風裝機增長前景可期。
火電機組各有優(yōu)勢，盈利能力有望提升。公司全資控股的鴻山熱電性能全國領先且利用小時數(shù)高，龍安熱電及晉南熱電合計裝機9.61萬千瓦，龍安二期在建4.5萬千瓦，預計23H1末建成。公司持股75%的晉江氣電為福建政策性調峰電廠，每年享受約25億千瓦時替代電量，可增厚毛利約5億元。公司持股51%的燃煤純凝發(fā)電機組位于貴州，屬于坑口電廠、煤電一體化項目，利用小時數(shù)高于貴州火電平均水平。隨著電價熱價上調、國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放、進口煤補充作用加大、國內(nèi)煤價回落，公司參控股火電企業(yè)盈利能力有望逐步提升。
盈利預測：預計2022-2024年公司營業(yè)收入140.20/146.37/148.59億元，歸母凈利潤25.93/29.93/32.14億元，EPS 1.33/1.53/1.64元，對應PE分別為9.37/8.12/7.56倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：煤價回落不及預期，上網(wǎng)電價不及預期，風資源不及預期
|
|
